>> 中郵證券-華利集團(300979)Q3銷量降幅收窄，凈利率維持高位-231026
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
大?。?/td>
| 573KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李媛媛 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件回顧
公司公布2023年三季報，2023年前三季度實現(xiàn)收入143.1億元，同降6.9%，實現(xiàn)歸母凈利潤22.9億元，同降6.5%，實現(xiàn)扣非凈利潤22.5億元，同降6.3%，EPS為1.96元；其中23Q3實現(xiàn)收入51.0億元，同降6.9%，實現(xiàn)歸母凈利潤8.3億元，同降5.9%，實現(xiàn)扣非凈利潤8.2億元，同降6.6%，EPS為0.71元。
事件點評
客戶結(jié)構(gòu)帶動ASP穩(wěn)步提升，Q3銷量降幅收窄。從量價拆分來看：1）公司2023前三季度鞋履銷量達(dá)1.36億雙，同降19.5%，其中Q3銷量約4500萬，同降-16.7%，降幅收窄；2）公司前三季度ASP達(dá)105.2元/雙，同比增長15.7%，其中23Q3的ASP達(dá)113.3元/雙，同比增加11.7%。主要系高客單價客戶占比提升以及美元匯率走強所致。
Q3毛利率提升，凈利率維持高位。公司2023前三季度毛利率同降0.6pct至25.3%，其中23Q3毛利率提升1.4pct至26.5%，得益于良好工廠運營效率；2023前三季度銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率分別為0.4%/3.5%/1.6%，同比變動分別為+0.0pct/-0.7pct/+0.2pct，其中23Q3銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率分別為0.4%/4.4%/1.6%，分別同比變動率為+0.1pct/+0.0pct/+0.3pct，整體較為穩(wěn)健；綜合，2023前三季度公司歸母凈利率提升0.1pct至16.0%，其中23Q3提升0.2pct至16.3%。
盈利預(yù)測及投資建議：我們預(yù)計23年-25年公司歸母凈利潤分別為31.7億元/37.6億元/44.3億元，對應(yīng)PE為19倍/16倍/13倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
全球運動鞋服行業(yè)景氣度下行帶動下游客戶訂單需求放緩風(fēng)險等，公司產(chǎn)能釋放不達(dá)預(yù)期風(fēng)險，公司工廠運營效率下降風(fēng)險等。
|
|
