>> 華泰期貨-軟商品日?qǐng)?bào)：紙廠(chǎng)原料壓價(jià)采買(mǎi)，漿價(jià)延續(xù)弱勢(shì)-231027
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，昨日收盤(pán)棉花2401合約16150元/噸，較前日上漲5元/噸，漲幅0.03%。持倉(cāng)量604521手，倉(cāng)單數(shù)2536張?，F(xiàn)貨方面，新疆3128B棉新疆到廠(chǎng)價(jià)17217元/噸，較前日上漲97元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+1070，較前日上漲90。全國(guó)均價(jià)17403元/噸，較前日上漲72元/噸。現(xiàn)貨基差CF01+1250，較前日上漲70。
近期市場(chǎng)資訊，根據(jù)巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司（CONAB）統(tǒng)計(jì)，截至10月12日，巴西新棉加工進(jìn)度達(dá)64%。分區(qū)域來(lái)看，馬托格羅索州加工進(jìn)度在58%，巴伊亞州達(dá)81%。此外，南部棉區(qū)巴拉那和圣保羅州基本完成加工工作。據(jù)外媒消息，目前巴西國(guó)內(nèi)部分貿(mào)易商聚焦前期履約，另有部分降價(jià)出售手中資源以回籠資金；下游方面，企業(yè)僅隨買(mǎi)隨用滿(mǎn)足即時(shí)生產(chǎn)所需。整體來(lái)看，巴西國(guó)內(nèi)棉市成交持續(xù)清淡。從價(jià)格運(yùn)行來(lái)看，近期巴西國(guó)內(nèi)棉價(jià)持續(xù)在80美分/磅一線(xiàn)附近震蕩，其中25日在79.17美分/磅，較前一日下跌約1%，處于近三月低位。古吉拉特邦紡織商協(xié)會(huì)（SAG）協(xié)會(huì)主席表示，印度紗廠(chǎng)用棉成本較高，增加了紗線(xiàn)的生產(chǎn)成本，不少工廠(chǎng)目前抗虧生產(chǎn)，高企的用棉成本降低了印度紗線(xiàn)及其下游產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。除了歐美消費(fèi)低迷，服裝需求持續(xù)下降，近期印度國(guó)內(nèi)需求也不容樂(lè)觀。
昨日鄭棉期價(jià)震蕩運(yùn)行。國(guó)際方面，美棉新季的減產(chǎn)預(yù)期維持不變，但該因素已經(jīng)基本在盤(pán)面交易，支撐力度減弱。此外，近期外圍宏觀氛圍不佳，全球棉花消費(fèi)復(fù)蘇仍存較大不確定性，抑制棉價(jià)上漲。國(guó)內(nèi)方面，供應(yīng)端，搶收和減產(chǎn)對(duì)于棉價(jià)的驅(qū)動(dòng)正在逐步減弱。盡管本年度國(guó)內(nèi)棉花減產(chǎn)已成為共識(shí)，但當(dāng)前減產(chǎn)幅度仍不明朗。不過(guò)儲(chǔ)備棉和進(jìn)口棉資源持續(xù)投放，棉花供應(yīng)相對(duì)充足。需求端，下游旺季不旺特征顯著，接下來(lái)逐步進(jìn)入淡季，訂單預(yù)期進(jìn)一步走弱。綜合來(lái)看，節(jié)后外圍宏觀及產(chǎn)業(yè)基本面氛圍整體偏空，導(dǎo)致棉價(jià)破位下行。但連續(xù)大跌后利空情緒已消化大半，隨著收購(gòu)進(jìn)度加快，收購(gòu)成本將逐漸固化，短期不宜過(guò)分看空，關(guān)注鄭棉階段性支撐是否存在。中期看，國(guó)內(nèi)棉花供需趨于寬松，棉價(jià)在需求端負(fù)反饋的持續(xù)積累之下，下行的壓力將逐漸增加，四季度中后期仍以偏空思路對(duì)待。
■策略
中性，暫且觀望
■風(fēng)險(xiǎn)
需求持續(xù)惡化、宏觀及政策利空
紙漿觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，昨日收盤(pán)紙漿2401合約5974元/噸，較前一日下跌112元/噸，跌幅1.84%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6100元/噸，較前一日下跌100元/噸。現(xiàn)貨基差sp01+130，較前一日上漲20。山東地區(qū)“月亮”針葉漿6150元/噸，較前一日下跌50元/噸?，F(xiàn)貨基差sp01+180，較前一日上漲70。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿6150元/噸，較前一日下跌50元/噸。現(xiàn)貨基差sp01+180，較前一日上漲70。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6600元/噸，較前一日持平。現(xiàn)貨基差sp01+630，較前一日上漲120。
近期市場(chǎng)資訊，本周銅版紙產(chǎn)能利用率64.6%，環(huán)比降幅0.5%；銅版紙產(chǎn)量8.75萬(wàn)噸，環(huán)比降幅0.79%。出版及后期節(jié)日訂單支撐下，工廠(chǎng)生產(chǎn)情況基本穩(wěn)定，且部分工廠(chǎng)出口貿(mào)易較為活躍，一定程度緩解行業(yè)出貨壓力。長(zhǎng)期供應(yīng)端壓力下，產(chǎn)線(xiàn)交叉排產(chǎn)情況仍存。本周銅版紙行業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比變化不大。本周期雙膠紙產(chǎn)能利用率65.6%，環(huán)比漲2.5%；雙膠紙產(chǎn)量20.2萬(wàn)噸，環(huán)比增幅4.1%。出版訂單陸續(xù)交付階段，大型工廠(chǎng)生產(chǎn)情況基本穩(wěn)定。本周湖南紙廠(chǎng)檢修產(chǎn)線(xiàn)陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，產(chǎn)能利用率環(huán)比小幅增長(zhǎng)。
昨日紙漿期貨大幅下跌。供應(yīng)方面，外盤(pán)美金報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，紙漿進(jìn)口成本繼續(xù)維持高位，支撐國(guó)內(nèi)進(jìn)口木漿現(xiàn)貨價(jià)格。國(guó)際供應(yīng)方面存在減量預(yù)期，海外漿廠(chǎng)的庫(kù)存也已出現(xiàn)拐頭向下的趨勢(shì)，表明海外的供需結(jié)構(gòu)正在逐漸的改善。不過(guò)9月國(guó)內(nèi)紙漿進(jìn)口量依舊高企，今年以來(lái)國(guó)內(nèi)針葉漿的進(jìn)口量也一直維持在歷史高位。需求方面，下游紙廠(chǎng)挺價(jià)意愿依舊較強(qiáng)，成品紙價(jià)格持續(xù)上漲，不過(guò)原紙訂單有所放緩。因成本及出貨壓力增加，紙廠(chǎng)的開(kāi)工積極性有所下滑。整體來(lái)看，近期利多因素多已兌現(xiàn)完成，同時(shí)節(jié)后下游需求開(kāi)始轉(zhuǎn)弱的跡象略有顯現(xiàn)，影響短期槳市現(xiàn)貨成交，使得紙漿期貨價(jià)格開(kāi)始出現(xiàn)回調(diào)跡象。目前由于前期多數(shù)下游紙廠(chǎng)都屬于剛需進(jìn)貨，使得廠(chǎng)商庫(kù)存天數(shù)處于較低水平，后續(xù)應(yīng)該持續(xù)關(guān)注紙漿現(xiàn)貨成交情況。
■策略
中性
■風(fēng)險(xiǎn)
外盤(pán)報(bào)價(jià)超預(yù)期變動(dòng)、匯率風(fēng)險(xiǎn)
白糖觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，截止前一日收盤(pán)，白糖2401合約收盤(pán)價(jià)6813元/噸，環(huán)比下跌6元/噸，跌幅0.09%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)7150元/噸，較環(huán)比下跌30?，F(xiàn)貨基差SR01+340，環(huán)比下跌20。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6920元/噸，環(huán)比下跌10。現(xiàn)貨基差SR01+110，較前一日持平。
近期市場(chǎng)資訊，巴西甘蔗行業(yè)協(xié)會(huì)(Unica)數(shù)據(jù)顯示10月上半月巴西中南部地區(qū)壓榨甘蔗3276.6萬(wàn)噸，同比增加17.64%；產(chǎn)糖224.7萬(wàn)噸，同比增加21.98%；乙醇產(chǎn)量同比增加27.82%,至17.73億升。糖廠(chǎng)使用48.12%的甘蔗比例產(chǎn)糖，上榨季同
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