>> 開源證券-明月鏡片(301101)公司信息更新報告：2023Q3業(yè)績符合預(yù)期，離焦鏡保持高成長性-231026
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 838KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂明,周嘉樂 |
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2023Q3業(yè)績符合預(yù)期，離焦鏡保持高成長性，維持“買入”評級
2023Q1-Q3營收5.6億元/+23.8%，歸母凈利1.2億元/+40.3%，扣非歸母凈利1.1億元/+62.3%；單季度看，2023Q3收入2.0億元/+17.0%，歸母凈利潤4230萬元/+20.9%。公司離焦鏡業(yè)務(wù)成長動力充足，公司第二增長曲線已現(xiàn)，我們上調(diào)2023-2025年預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤為1.72/2.13/2.64億元（原值1.71/2.12/2.62億元），對應(yīng)EPS為0.85/1.05/1.31元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為40.1/32.4/26.1倍，公司離焦鏡SKU豐富且性價比高，行業(yè)滲透率穩(wěn)步提升，我們看好2023Q4及2024年維持高增長，維持“買入”評級。
前三季度毛、凈利率雙升，2023年盈利能力仍有上行空間
2023Q1-Q3公司毛利率為57.9%（+3.7pct），凈利率為23.7%（+2.6pct），盈利能力明顯提升。毛利率提升預(yù)計系鏡片中包括離鏡在內(nèi)的高盈利水平的產(chǎn)品占比提升。銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為20.0%/9.9%/3.0%/-1.6%，同比分別+4.0/-2.5/-0.3/-1.3pct。分季度看，公司Q3季度毛利率60.2%（+4.8pct），期間費用率為35.0%（+6.3pct），綜合影響下，公司Q3凈利率為23.5%（+1.0pct）。2023Q3公司銷售費用增長主要系廣宣費用投入增加、銷售規(guī)模和銷售隊伍擴(kuò)大。伴隨廣宣等銷售費用優(yōu)化，傳統(tǒng)鏡片營收結(jié)構(gòu)改善，我們預(yù)計公司凈利率仍有上行空間。
2023Q1-Q3離焦鏡銷售額同比+74%，三大明星產(chǎn)品占傳統(tǒng)鏡片比例過半
?。?）“輕松控”系列：公司2023Q1-Q3實現(xiàn)銷售額9971萬元，同比增長74%，環(huán)比繼續(xù)大幅增長。目前離焦鏡行業(yè)滲透率仍較低，我們繼續(xù)看好公司離焦鏡的高成長性，驅(qū)動力包括：產(chǎn)品推新快，二代產(chǎn)品（多點微透鏡離焦鏡片）占比進(jìn)一步提升；性價比高，明月鏡片零售端離焦鏡價格帶1500-3000+元（預(yù)計醫(yī)療版整體價格高于零售版），整體價格低于外資品牌；渠道優(yōu)勢強(qiáng)：公司既有合作門店數(shù)萬家，超過八成客戶已經(jīng)開始銷售“輕松控”系列產(chǎn)品；醫(yī)療渠道已進(jìn)一步打開。（2）傳統(tǒng)鏡片方面：2023Q3公司產(chǎn)品聚焦策略效果顯著，大單品持續(xù)領(lǐng)漲，其中，PMC系列2023Q3收入同比增長77.3%，1.71系列產(chǎn)品同比增長26.6%，三大明星產(chǎn)品的收入在常規(guī)鏡片營收中占比超過一半。
風(fēng)險提示：渠道拓展不及預(yù)期，離焦鏡行業(yè)競爭加劇，原材料價格波動
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