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策略摘要
　　礦端遠(yuǎn)期供應(yīng)偏緊，但冶煉方面暫未受到礦端影響，供應(yīng)壓力仍存而下游需求暫無明顯好轉(zhuǎn)，鋅市場(chǎng)暫時(shí)維持供強(qiáng)需弱格局，關(guān)注宏觀表現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)情緒的刺激，短期建議中性思路為主。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　現(xiàn)貨方面：LME鋅現(xiàn)貨升水為-8.11美元/噸。SMM上海鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日下降130元/噸至21270元/噸，SMM上海鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲60元/噸至230元/噸，SMM廣東鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日下降110元/噸至21150元/噸。SMM廣東鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲80元/噸至110元/噸，SMM天津鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日下降140元/噸至21180元/噸。SMM天津鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲50元/噸至140元/噸。
　　期貨方面：10月26日滬鋅主力合約開于21180元/噸，收于21105元/噸，較前一交易日漲45元/噸，全天交易日成交118419手，較前一交易日增加29262手，全天交易日持倉81507手，較前一交易日增加32875手，日內(nèi)價(jià)格震蕩，最高點(diǎn)達(dá)到21230元/噸，最低點(diǎn)達(dá)到20995元/噸。夜盤方面，滬鋅主力合約開于20990元/噸，收于20945元/噸，較昨日午后跌160元/噸，夜間價(jià)格震蕩。
　　鋅市場(chǎng)供需面無明顯變動(dòng)，進(jìn)口貨源不斷流入市場(chǎng)，下游整體剛需采購為主。供需方面，國(guó)內(nèi)大型礦山基本維持正常生產(chǎn)，國(guó)內(nèi)冬儲(chǔ)背景下，冶煉廠積極采購，導(dǎo)致礦端貨量偏緊，且北方部分礦山即將進(jìn)入冬季減產(chǎn)周期，而冶煉端短期暫未受到礦端影響，供應(yīng)壓力仍存。此外，在進(jìn)口鋅錠的補(bǔ)充下，短期供應(yīng)保持偏寬松。而節(jié)后下游需求復(fù)蘇暫時(shí)不及預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)地產(chǎn)、基建等方面政策對(duì)實(shí)際消費(fèi)的刺激情況。
　　庫存方面：截至10月23日，SMM七地鋅錠庫存總量為10.26萬噸，較上周同期增加0.05萬噸。截止10月26日，LME鋅庫存為78375噸，較上一交易日增加5275噸。
　　■策略
　　單邊：中性。套利：中性。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　1、海外冶煉產(chǎn)能大面積復(fù)產(chǎn)。2、國(guó)內(nèi)消費(fèi)不及預(yù)期。3、流動(dòng)性變化超預(yù)期。