>> 平安證券-堅朗五金(002791)業(yè)績符合預(yù)期，利潤率同比改善-231027
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 693KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊侃,鄭南宏 |
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事項：
公司公布2023年三季報，前三季度實現(xiàn)營收55.5億元，同比增長2.6%，歸母凈利潤1.4億元，較上年同期（0.04億元）大幅好轉(zhuǎn)。
平安觀點：
營收端保持平穩(wěn)，利潤率明顯改善。前三季度公司利潤大幅改善，主要因：1）公司加大縣城、新場景業(yè)務(wù)拓展，收入端同比略增；2）受益于不銹鋼等成本回落、高毛利的門窗五金收入占比提升，毛利率同比提升1.8pct至31.6%；3）受益銷售人員下滑及經(jīng)營提效，期間費(fèi)用同比減少4千萬至14.4億元，期間費(fèi)率同比降1.4pct至26.0%。
收現(xiàn)比同比改善，應(yīng)收款增幅小于上年同期。前三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1.0億元，較上年同期-0.7億元有所減少，主要因盡管收現(xiàn)比提高4pct至108%，但付現(xiàn)比提高13pct至109%。期末應(yīng)收賬款/票據(jù)/其他應(yīng)收款合計45億元，較年初增加1.8億元，增幅較上年同期3.9億元明顯減少，印證公司經(jīng)營回款質(zhì)量逐步改善。
投資建議：維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為3.2億元、5.6億元、8.3億元，對應(yīng)PE分別為45倍、26倍、18倍。公司近年積極拓展縣城市場及新場景，長尾市場公司產(chǎn)品、品牌優(yōu)勢更加凸顯；同時針對品類繁多、銷售難度大痛點，公司堅持信息化建設(shè)，構(gòu)筑精細(xì)化管理的壁壘。隨著下游地產(chǎn)逐步修復(fù)，后續(xù)公司業(yè)績增長有望回歸正軌。維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：（1）下游地產(chǎn)需求修復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險：當(dāng)前地產(chǎn)基本面仍處緩慢復(fù)蘇階段，若后續(xù)銷售、竣工修復(fù)不及預(yù)期，公司業(yè)務(wù)拓展將存在一定壓力。（2）原材料價格上漲的風(fēng)險：公司原材料成本以不銹鋼、鋁合金、鋅合金為主，若后續(xù)原材料成本回升，疊加需求承壓制約成本向下游傳導(dǎo)，公司利潤率存在進(jìn)一步下行風(fēng)險。（3）新品類、新市場拓展不及預(yù)期的風(fēng)險：公司近年積極培育新產(chǎn)品品類，并持續(xù)下沉渠道、拓展低能級城市與非房市場，人力、資金投入較多，但新風(fēng)系統(tǒng)、防水、管道等新品類競爭較為激烈，低能級城市對公司品牌、產(chǎn)品、價格認(rèn)可度有待提升，導(dǎo)致新品類、新市場存在業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險。
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