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核心觀點(diǎn)：
　　核心事件：波音公司下調(diào)了今年737的交付預(yù)期，原因主要是供應(yīng)商Spirit AeroSystems提供的機(jī)身存在質(zhì)量問題，通用電氣(GE)下調(diào)了今年LEAP發(fā)動(dòng)機(jī)交付量的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，并表示明年的增長(zhǎng)也將進(jìn)一步放緩。
　　波音下調(diào)飛機(jī)交付目標(biāo)。在《波音737MAX月度交付創(chuàng)新低，制造商供應(yīng)鏈仍未恢復(fù)利好民航供給側(cè)邏輯》的點(diǎn)評(píng)報(bào)告中，我們提示波音月度交付量下降可能導(dǎo)致未來(lái)全球機(jī)隊(duì)增速持續(xù)放緩。根據(jù)波音公告，波音計(jì)劃在2023年交付400至450架737飛機(jī)，但在飛機(jī)機(jī)身制造商Spirit出現(xiàn)質(zhì)量問題后，已被迫將目標(biāo)調(diào)整為375至400架飛機(jī)。本月早些時(shí)候，波音表示已擴(kuò)大了對(duì)因工藝差錯(cuò)造成的生產(chǎn)缺陷的檢查范圍，該缺陷影響了其最暢銷的737MAX飛機(jī)。波音公司一直在努力加快交付速度，以加速?gòu)陌踩鸵咔橐l(fā)的雙重危機(jī)中復(fù)蘇，但波音已連續(xù)第二年面臨交付中斷。同樣，由于整個(gè)行業(yè)的供應(yīng)和勞動(dòng)力短缺，波音曾被迫下調(diào)2022年的交付目標(biāo)。
　　GE下調(diào)了LEAP發(fā)動(dòng)機(jī)交付量的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)。GE公司表示，第三季度“供應(yīng)商延誤”或故障較上季度增加了25%。這迫使GE將今年LEAP發(fā)動(dòng)機(jī)2023年的交付增長(zhǎng)目標(biāo)下調(diào)至少5個(gè)百分點(diǎn)，并將部分交付推遲到2024年和2025年。2024年GE最新目標(biāo)為交付量同比增長(zhǎng)20%至25%，低于之前計(jì)劃的40%至45%年增長(zhǎng)率。由于勞動(dòng)力和零部件的短缺持續(xù)使GE的供應(yīng)商陷入困境，且供應(yīng)鏈需要逐季度進(jìn)行改進(jìn)，GE表示可能難以實(shí)現(xiàn)2024年的目標(biāo)。
　　瑞安航空表示，波音的交付延誤已經(jīng)惡化。瑞安航空是737 Max的主要客戶。瑞安航空公告表示，尾部壓力艙壁的問題很難解決，預(yù)計(jì)到明年6月底難以接收57架飛機(jī)，這將影響該航空公司的夏季飛行運(yùn)力。
　　全球飛機(jī)制造商供應(yīng)鏈恢復(fù)放緩利好民航供給側(cè)邏輯。在制造商產(chǎn)能受限的影響下，我們認(rèn)為未來(lái)全球飛機(jī)供給趨緊是大概率事件?？紤]新飛機(jī)交付放緩、邁入老舊飛機(jī)標(biāo)準(zhǔn)的機(jī)隊(duì)數(shù)遞增，未來(lái)退出退租飛機(jī)數(shù)量環(huán)比提升，中國(guó)客運(yùn)飛機(jī)增速將加速放緩，不排除特定時(shí)期引進(jìn)數(shù)小于退出數(shù)的可能。加上普惠發(fā)動(dòng)機(jī)事件帶來(lái)的飛機(jī)停飛，以及國(guó)際航線進(jìn)一步恢復(fù)帶來(lái)的國(guó)內(nèi)供給減少，我們看好全球飛機(jī)供應(yīng)鏈?zhǔn)驅(qū)τ?024年民航供給側(cè)邏輯的進(jìn)一步加強(qiáng)。
　　投資分析意見：四季度關(guān)注冬春航季換季后航班增長(zhǎng)及恢復(fù)，關(guān)注國(guó)際航線加班特別是中美航線加班的后續(xù)進(jìn)展。繼續(xù)強(qiáng)調(diào)航空機(jī)場(chǎng)板塊復(fù)蘇機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)營(yíng)品質(zhì)持續(xù)改善的吉祥航空。推薦中國(guó)國(guó)航、春秋航空、南方航空；機(jī)在國(guó)內(nèi)國(guó)際客流量逐步恢復(fù)下，機(jī)場(chǎng)業(yè)績(jī)恢復(fù)可期，關(guān)注白云機(jī)場(chǎng)、美蘭空港、海南機(jī)場(chǎng)、上海機(jī)場(chǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：油匯大幅波動(dòng)、經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期、安全事故風(fēng)險(xiǎn)。