>> 中信建投-機構(gòu)資金研究系列之三：利用ETF資金流入構(gòu)造指數(shù)擇時策略-231026
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
大?。?/td>
| 2800KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
-- |
作者： |
丁魯明,劉一凡 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點：本文介紹了利用ETF資金流入-收益劃分象限后構(gòu)造擇時信號的方法，以滬深300類ETF為例使用該方法對其進(jìn)行擇時，在樣本外滾動測試中，擇時累計收益327.01%，年化收益17.59%。策略在周頻和月頻下年化收益分別為18.55%和16.3%。日頻換手52.7倍，周頻平均年換手20.1倍，月頻平均年換手9.6倍。該擇時方法在上證50和創(chuàng)業(yè)板指ETF中均能有較好效果。
ETF劃分及發(fā)展情況
根據(jù)股票型ETF（不包含指數(shù)增強型）所跟蹤對應(yīng)指數(shù)的不同，我們將其劃分為三大類：寬基、行業(yè)和風(fēng)格。從近兩年發(fā)展來看，受益于自身的靈活性，行業(yè)ETF和風(fēng)格ETF未來無論是規(guī)模還是數(shù)量均有希望迎來更廣闊的市場。
ETF投資的機構(gòu)化
當(dāng)前ETF機構(gòu)投資者占比中位為43.45%，公募FOF對ETF的投資熱度上升。使用ETF構(gòu)造組合的FOF型ETF相較于傳統(tǒng)FOF有交易便利、費率低和流動性較好的特點，海外市場發(fā)展迅速，對于ETF產(chǎn)品線覆蓋面廣，風(fēng)格品種豐富的基金公司而言，F(xiàn)OF型ETF無疑是FOF產(chǎn)品未來創(chuàng)新化發(fā)展方向之一。
滬深300類ETF資金流和收益關(guān)系
我們對ETF區(qū)間收益及凈流入進(jìn)行象限劃分，考察不同窗口期的象限日度占比以及未來收益情況。在滬深300類ETF中，短期ETF下跌資金流出后未來收益為負(fù)概率較大。據(jù)此構(gòu)造樣本內(nèi)擇時效果，月頻擇時年化收益17.34%，月勝率61.19%。
根據(jù)資金流-收益象限構(gòu)造滾動擇時策略
使用多個窗口期構(gòu)成的收益觀點計算觀點一致性，當(dāng)向上觀點強烈時做多，反之做空，模糊期空倉。2014年8月至2023年9月，滬深300滾動擇時累計收益327.01%，年化收益17.59%，收益波動比0.8，最大回撤21.56%，Calmar比0.82，換手率52.7倍。同時在周頻和月頻下年化收益分別為18.55%和16.3%。
在其他指數(shù)泛用性
該模型在寬基類中，除本文已探索的滬深300外，在上證50、創(chuàng)業(yè)板50和創(chuàng)業(yè)板指有較好效果，其中創(chuàng)業(yè)板50擇時年化32.05%，收益波動比1.17。受限于行業(yè)類ETF投資范圍細(xì)化程度更高，該方法在行業(yè)類ETF內(nèi)沒有較好效果。
風(fēng)險提示：1、基金過去業(yè)績不代表未來收益；2、量化模型存在失效風(fēng)險；3、資金流估算可能存在誤差；4、模型可能存在樣本外失效問題
|
|
