>> 東吳證券-錦波生物(832982)2023年三季報點評：營收、業(yè)績保持高增，重組膠原蛋白植入劑推廣順利-231027
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 597KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱國廣,吳勁草,張家璇 |
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2023Q1~Q3營收同增105.6%，歸母凈利潤同增173.8%，扣非凈利潤同增179.8%。2023Q1~Q3，公司實現(xiàn)營收5.17億元（同比+105.6%，下同），實現(xiàn)歸母凈利1.92億元（+173.8%），實現(xiàn)扣非歸母凈利1.84億元（+179.8%）。單Q3看，公司實現(xiàn)營收2.0億元（+106.4%），實現(xiàn)歸母凈利0.8億元（+168.8%），實現(xiàn)扣非歸母凈利0.8億元（+175.6%）。公司營收、業(yè)績增速略超市場預(yù)期。
盈利水平提升，銷售費用率同比優(yōu)化。2023Q3，公司毛利率/凈利率分別為91.3%/41.2%，分別同比提升5.4pct/9.7pct。毛利率提升，主要系高毛利醫(yī)療器械產(chǎn)品的顯著增長。2023Q3銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為22.0%/10.4%/10.1%/1.4%，分別同比變化-3.6pct/-0.9pct/-1.4pct/+0.1pct。
2023年下半年上新薇旖美系列新品，第二個重組人源化膠原蛋白Ⅲ類醫(yī)療器械產(chǎn)品獲批上市。2023年6月，薇旖美至真新品重磅上市。相較于4mg/瓶的薇旖美極純，10mg/瓶的薇旖美至真將RSA自組裝技術(shù)升級為NSA超螺旋納米微距技術(shù)，以加強(qiáng)三螺旋結(jié)構(gòu)之間的內(nèi)聚力，形成更為致密、結(jié)實的膠原纖維網(wǎng)。此外，2023年8月，公司第二個重組人源化膠原蛋白Ⅲ類醫(yī)療器械產(chǎn)品“注射用重組Ⅲ型人源化膠原蛋白溶液”獲批上市，產(chǎn)品為無色或類白色液體，由重組Ⅲ型人源化膠原蛋白和0.9%的生理鹽水組成，適用于面部真皮組織填充以糾正額部動力性皺紋。產(chǎn)品儲備方面，公司儲備產(chǎn)品核心成分大部分為重組III型人源化膠原蛋白，并在研究拓展不同場景應(yīng)用。
盈利預(yù)測與投資評級：公司是我國領(lǐng)先的功能蛋白企業(yè)，一體化布局重組膠原蛋白產(chǎn)品和抗HPV生物蛋白產(chǎn)業(yè)鏈，重組膠原蛋白針劑快速放量，敷料和功能性護(hù)膚產(chǎn)品空間較大，在研儲備豐富。我們維持2023~25年歸母凈利潤分別為2.13/3.68/5.23億元，2023~2025年歸母凈利潤分別同增95.1%/72.6%/42.3%，當(dāng)前市值對應(yīng)2023~25年P(guān)E為61x/36x/25x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇，產(chǎn)品推廣不及預(yù)期，北交所流動性風(fēng)險
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