>> 西部證券-廣汽集團(2238.HK)2023年三季報點評：品牌重組聚勢賦能，昊鉑引領高端突破-231026
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
大小： |
277KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
雒雅梅 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，前三季度公司實現(xiàn)營收982億元，同比+22%；歸母凈利潤45億元，同比-44%；扣非歸母凈利潤40億元，同比-48%。單三季度，公司實現(xiàn)營收361億元，同環(huán)比+14%/+2%；歸母凈利潤15億元，同環(huán)比-33%/+8%；扣非歸母凈利潤13億元，同環(huán)比-37%/+4%。
三菱重組聚勢賦能，埃安引領品牌新突破。2023年1-9月，公司實現(xiàn)銷量179萬輛，同比-1.7%，其中，新能源汽車銷量39萬輛，同比+92%，占比22%，同比+10.7pcts。自主品牌方面，埃安實現(xiàn)銷量35萬輛，同比+93%，傳祺實現(xiàn)銷量30萬輛，同比+11%；合資品牌方面，廣汽豐田實現(xiàn)銷量69萬輛，同比-10%，廣汽本田實現(xiàn)銷量44萬輛，同比-24%。10月，廣汽三菱宣布重組計劃，未來埃安將利用三菱工廠實現(xiàn)擴產(chǎn)，預計2024年6月量產(chǎn)后，年產(chǎn)能將達到60萬輛，全力沖刺2025年百萬產(chǎn)銷目標。
昊鉑車型周期開啟，自主&合資品牌共振。自主方面，埃安構建AION+Hyper雙品牌矩陣，昊鉑GT、昊鉑SSR、昊鉑HT三款新車集中上市，持續(xù)上攻20萬元以上價格區(qū)間，AEP3.0+星靈電氣架構+AICS智能底盤，引領品牌高端突破。傳祺MPV車型全年累計銷量12萬輛，同比+61%，蟬聯(lián)MPV市場TOP1；全新SUVES9預售開啟，搭載全新ADiGO4.0智駕互聯(lián)生態(tài)系統(tǒng)，有望打造新爆款。廣豐打造智能電混雙擎，累計銷量突破百萬；鋒蘭達9月銷量突破2萬輛，構建品牌新中樞。廣本“HEV+PHEV+EV”電動化矩陣發(fā)力，全新雅閣、皓影、型格月銷破萬，品牌價值加速回歸。
北美&東南亞布局開啟，品牌出海開啟新增長。9月，首款海外車型AIONYPlus登陸泰國，年內集中建設30+經(jīng)銷網(wǎng)點；11月，全新GS8和影速將于墨西哥上市，導入海外首個數(shù)字化項目，開啟北美新布局。
投資建議：自主“雙子星”持續(xù)發(fā)力高端市場，合資電動化轉型提速，品牌出海開啟新增長。我們預計，2023-2025年，公司歸母凈利潤66/82/95億元，同比-24%/+24%/+17%，維持“買入”評級。
風險提示：新一輪車市價格戰(zhàn)；品牌出海不及預期；新車型銷量不及預期。
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