>> 國海證券-金山辦公(688111)科創(chuàng)板公司動態(tài)研究：訂閱制轉型順利推進，WPSAI變現(xiàn)可期-231026
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
大?。?/td>
| 646KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉熹 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件:
2023年10月25日，金山辦公發(fā)布2023年三季報：2023Q3，實現(xiàn)營收10.98億元（YoY+9.40%/QoQ-2.01%）；實現(xiàn)歸母凈利潤2.94億元（YoY+0.18%）。
投資要點:
2023Q3營收、凈利潤與月活設備同比增長
2023Q1~Q3，公司實現(xiàn)營收32.70億元（YoY+16.99%）；實現(xiàn)歸母凈利潤8.93億元（YoY+9.86%）。其中，2023Q3，實現(xiàn)營收10.98億元（YoY+9.40%/QoQ-2.01%）；實現(xiàn)歸母凈利潤2.94億元（YoY+0.18%）。
用戶量：截至2023年9月末，主要產(chǎn)品月度活躍設備數(shù)為5.89億（YoY+1.90%），WPSOffice PC端2.59億（YoY+8.82%）。
產(chǎn)品體系升級煥新，訂閱業(yè)務占比快速提升
分業(yè)務而言：2023Q3，訂閱業(yè)務（B端、C端）總收入8.98億元（YoY+28.37%），營收占比達到81.86%（YoY+12.17pct），訂閱業(yè)務推進順利。
其中，個人訂閱營收6.50億元（YoY+25.64%）。主要系公司升級會員權益體系，個人用戶付費轉化與客單價不斷提升。
機構訂閱營收2.48億元（YoY+36.13%），主要系公司不斷升級數(shù)字辦公解決方案及服務，打造政企客戶數(shù)字辦公標桿案例并不斷復制。
機構授權營收1.31億元（YoY-41.72%），主要受2022Q3高基數(shù)及本期黨政領域信創(chuàng)訂單不及預期影響。
WPS AI推進順利，商業(yè)化變現(xiàn)可期
數(shù)字化辦公平臺：報告期內，公司發(fā)布了私有化開放平臺（文檔中心V7）、公網(wǎng)開放平臺（WebOffice）、人工智能平臺（WPSAI）三大底座。已與超400家合作伙伴完成產(chǎn)品兼容性互認，實現(xiàn)超100個場景文檔IP化。
WPS AI：WPSAI已接入金山辦公全產(chǎn)品線。AI方面主要為用戶提供AIGC（內容創(chuàng)作）、Copilot（智慧助理）和Insight（知識洞察），幫助客戶打造一站式協(xié)作辦公平臺。AI加入有望進一步提升產(chǎn)品付費用戶數(shù)和ARPU，帶動公司營收增長。
自研模型：金山辦公自研大模型基于開源底座進行訓練，參數(shù)量為7B或13B，主要服務于私有化部署需求的客戶群體，未來將使用自研模型和通用大模型混合方式助力WPSAI。
盈利預測和投資評級：金山辦公是國產(chǎn)辦公軟件龍頭，訂閱制轉順利推進疊加后續(xù)WPSAI商業(yè)化推廣，公司發(fā)展或將迎來量、價齊升?？紤]信創(chuàng)訂單對機構授權業(yè)務的影響，我們調整公司盈利預測，預計2023-2025年歸母凈利潤分別為15.61/21.83/28.59億元，EPS分別為3.38/4.73/6.19元/股，當前股價對應PE分別為89.64/64.09/48.94X，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行影響下游需求，AIGC技術研發(fā)不及預期，業(yè)務拓展不及預期，市場競爭加劇，單一產(chǎn)品風險。
|
|
