>> 安信證券-金山辦公(688111)Q3業(yè)績穩(wěn)健增長，WPS AI持續(xù)升級-231026
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
大小： |
573KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
趙陽,楊楠 |
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事件概述
10月26日，金山辦公發(fā)布了《2023年第三季度報告》。2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入32.70億元，同比增長16.99%；歸母凈利潤為8.93億元，同比增長9.86%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤8.60億元，同比增長29.85%。
Q3業(yè)績穩(wěn)健增長，付費轉(zhuǎn)化與客單價不斷提升
單Q3營業(yè)收入為10.98億元（+9.40%），歸母凈利潤為2.94億元（+0.18%），扣非歸母凈利潤為2.84億元（+13.36%）。分業(yè)務(wù)來看，第三季度，①國內(nèi)個人辦公服務(wù)訂閱業(yè)務(wù)收入6.50億元（+25.64%），主要系公司優(yōu)化全線產(chǎn)品使用體驗，升級會員權(quán)益體系，個人用戶付費轉(zhuǎn)化與客單價不斷提升。截至2023年9月30日，公司主要產(chǎn)品月度活躍設(shè)備數(shù)為5.89億（+1.90%），其中WPSOffice PC版月度活躍設(shè)備數(shù)2.59億（+8.82%），移動版月度活躍設(shè)備數(shù)3.27億（-2.68%）。②國內(nèi)機構(gòu)訂閱及服務(wù)業(yè)務(wù)收入2.48億元（+36.13%），主要系公司不斷升級數(shù)字辦公解決方案及服務(wù)，打造政企客戶數(shù)字辦公標(biāo)桿案例并不斷復(fù)制，推動國內(nèi)機構(gòu)訂閱及服務(wù)業(yè)務(wù)保持快速增長。③國內(nèi)機構(gòu)授權(quán)業(yè)務(wù)收入1.31億元（-41.72%），主要系去年同期高基數(shù)及本期黨政領(lǐng)域信創(chuàng)訂單不及預(yù)期影響，國內(nèi)機構(gòu)授權(quán)業(yè)務(wù)同比下滑。④互聯(lián)網(wǎng)廣告及其他業(yè)務(wù)收入6,782萬元（-14.38%），主要系公司重視用戶體驗，持續(xù)調(diào)整互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)。公司海外業(yè)務(wù)保持健康增長。公司堅持技術(shù)立業(yè)，前三季度研發(fā)投入10.76億元，同比增長10.68%，占營業(yè)收入比重32.90%。
WPSAI接入金山全線產(chǎn)品，加強與生態(tài)伙伴合作
AI和辦公軟件深度融合的Copilot能將自然語言轉(zhuǎn)換為超強生產(chǎn)力，極大提高辦公效率和體驗。2023金山辦公技術(shù)開放日，金山辦公官方宣布，基于大語言模型的智能辦公助手WPSAI已接入金山辦公全線產(chǎn)品，邀請用戶體驗全組件AI功能。金山辦公將應(yīng)用大模型重構(gòu)辦公軟件，為每一位用戶提供AIGC（內(nèi)容創(chuàng)作）、Copilot（智慧助理）和Insight（知識洞察）三方面全新的產(chǎn)品體驗。WPSAI作為協(xié)同辦公賽道的類ChatGPT式應(yīng)用，已接入WPS文字、演示、表格、PDF、金山文檔等產(chǎn)品線，解決用戶在內(nèi)容生成、內(nèi)容理解、指令操作等方面的日常辦公難題。公司率先實現(xiàn)大語言模型在各端落地，構(gòu)建穩(wěn)定的Office基建服務(wù)，并為AI功能提供簡潔的交互框架、接入指南和準入標(biāo)準，確保產(chǎn)品的智能化體驗。
10月17日，金山辦公與科大訊飛宣布達成戰(zhàn)略合作，雙方將在智慧教育、智慧醫(yī)療、智慧園區(qū)、智慧城市等領(lǐng)域展開深度聯(lián)動。根據(jù)官方公眾號披露，金山辦公與科大訊飛已就終端部署、語音能力、版權(quán)保護、教育服務(wù)等領(lǐng)域展開合作，已有超35萬教研用戶在金山辦公文檔中臺支持的科大訊飛AI教研平臺進行備課和協(xié)同研修工作。公司持續(xù)與生態(tài)合作伙伴在兼容認證、場景深耕、生態(tài)共建、方案創(chuàng)新四個領(lǐng)域不斷取得突破。
投資建議：
金山辦公是國內(nèi)領(lǐng)先的辦公服務(wù)廠商，受益于行業(yè)信創(chuàng)持續(xù)推進，疊加AIGC技術(shù)提升產(chǎn)品智能化體驗，我們預(yù)計公司2023-25年實現(xiàn)營業(yè)收入47.64/62.26/80.45億元，歸母凈利潤14.14/17.74/21.92億元。維持買入-A的投資評級，給予12個月目標(biāo)價404.50元，相當(dāng)于2024年30倍PS。
風(fēng)險提示：
核心技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期；產(chǎn)品推廣和產(chǎn)業(yè)生態(tài)建設(shè)不及預(yù)期。
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