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事件：公司發(fā)布2023年三季度報(bào)告，2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入達(dá)36.43億元，同比增長1.57%；歸母凈利潤達(dá)2.78億元，同比增長26.22%；扣非歸母凈利潤達(dá)2.45億元，同比下降0.11%。分季度來看，2023Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.88億元，同比增長4.06%；歸母凈利潤達(dá)1.13億元，同比增長76.52%；扣非歸母凈利潤達(dá)8024.81萬元，同比下降5.95%。
　　車載業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，產(chǎn)能有序擴(kuò)充。公司在手定點(diǎn)項(xiàng)目涉及保時(shí)捷、奧迪、大眾、日產(chǎn)、大發(fā)豐田、廣汽、理想和吉利等諸多主機(jī)品牌，累計(jì)超40億元，同時(shí)新增萬向A123 BMS近4億元車載控制器定點(diǎn)項(xiàng)目，車載業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，產(chǎn)能持續(xù)投入。官網(wǎng)顯示公司計(jì)劃投入約5000萬元擴(kuò)建車載ECU制造單元項(xiàng)目，預(yù)計(jì)新增4條SMT線和5條組裝線，占地近2000平方米，配備MES管理系統(tǒng)，有效提升設(shè)備數(shù)字化、智能化應(yīng)用，滿足不斷增長的生產(chǎn)需求，聚焦智能化車載控制器產(chǎn)品研產(chǎn)。
　　毛利率加速回升，盈利能力延續(xù)改善。公司積極開發(fā)LED下游景觀照明、商超照明等新應(yīng)用場景，并拓展“車載控制器+車用照明”業(yè)務(wù)，賦予產(chǎn)品更多的附加值，同時(shí)得益于原材料價(jià)格回落等有利因素，盈利能力顯著改善。2023前三季公司銷售毛利率達(dá)18.12%，同比提升2.73pct，凈利率7.68%，同比提升1.37pct；其中Q3單季毛利率18.51%，同比提升3.91pct，凈利率9.62%，同比增長4.02pct。費(fèi)用率方面，2023前三季度公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為3.46%/3.54%/3.28%/-0.95%,同比分別小幅抬升0.21/0.24/0.39/0.29pct，費(fèi)用端表現(xiàn)整體穩(wěn)健。
　　布局汽車電子，補(bǔ)充發(fā)展后勁。近日，公司與橫店資本共同發(fā)起的得邦產(chǎn)投獨(dú)家投資了電子后視鏡（CMS）生產(chǎn)企業(yè)孔像汽車科技。目前，孔像科技基于自研ISP算法的CMS產(chǎn)品已完成上車驗(yàn)證，該產(chǎn)品系統(tǒng)延時(shí)遠(yuǎn)低于法規(guī)要求，并能滿足客戶對(duì)畫質(zhì)和智能化功能的定制化需求，二季度已獲得一家主流車廠的量產(chǎn)定點(diǎn)項(xiàng)目，首款產(chǎn)品將于2024年第二季度量產(chǎn)。公司積極推動(dòng)汽車電子領(lǐng)域前沿技術(shù)產(chǎn)品的布局和應(yīng)用，多維度補(bǔ)充業(yè)務(wù)發(fā)展后勁。
　　投資建議：公司積極推進(jìn)車載業(yè)務(wù)發(fā)展，持續(xù)提高研發(fā)能力和技術(shù)水平，推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)技術(shù)的升級(jí)換代，著力打造新的增長點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為3.75/4.65/5.54億元，EPS分別為0.79/0.97/1.16元，對(duì)應(yīng)PE分別為17/14/11倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)