>> 廣發(fā)證券-匯川技術(shù)(300124)Q3業(yè)績符合預(yù)期，靜水流深行穩(wěn)致遠(yuǎn)-231027
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代川,孫柏陽 |
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三季度業(yè)績符合預(yù)期，接近預(yù)告上限。公司披露23年三季報，23Q3公司實現(xiàn)收入76.70億元，同比增長31.24%；歸母凈利潤12.42億元，同比增長11.94%；扣非歸母凈利潤11.79億，同比增長19.62%；毛利率/歸母凈利率分別為34.98%/16.19%，同比-0.26pct/-2.80pct。毛凈利率的下滑主要系低毛利的新能源汽車業(yè)務(wù)占比提升和行業(yè)整體競爭加劇所致。2023年Q1-3公司實現(xiàn)收入201.21億元，同比增長23.89%；實現(xiàn)歸母凈利潤33.19億元，同比增長7.60%；扣非歸母凈利潤30.46億元，同比增長11.59%。
新能源汽車、工業(yè)機(jī)器人、軌交Q3增速較快。Q3單季度，1.通用自動化（含工業(yè)機(jī)器人）收入36.69億元；其中，通用變頻器收入12.19億元（yoy+6.56%）；通用伺服系統(tǒng)收入15.26億元（yoy+16.05%），PLC&HMI收入4.11億元（yoy+33.44%）；工業(yè)機(jī)器人收入2.04億元（yoy+48.91%）。2.新能源汽車業(yè)務(wù)收入23.01億元，同比增長83.20%。3.智慧電梯業(yè)務(wù)收入14.82億元，同比-8.52%。4.軌道交通業(yè)務(wù)收入1.68億元，同比增長73.20%。
費用端控制良好，環(huán)比略增主要受研發(fā)費用影響。Q3單季度期間費用率18.96%，同比-1.57pct，環(huán)比+0.41pct。費用率環(huán)比的增長主要由研發(fā)費用率增長0.87pct導(dǎo)致，而銷售、管理、財務(wù)費用均環(huán)比下降。公司在周期底部持續(xù)優(yōu)化管理，研判行業(yè)形式得當(dāng)，持之以恒地進(jìn)行豐富的品類拓展和賽道培育，邁向穩(wěn)步成長。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤49.66、63.78、80.74億元，EPS分別為1.86、2.39、3.03元/股。給予公司2023年40xPE，對應(yīng)合理價值74.55元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險，并購項目整合不及預(yù)期，競爭加劇。
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