>> 財通證券-匯川技術(300124)二季度收入增速逐步加快，市場份額持續(xù)提升-230828
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
佘煒超，張豪杰 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報。2023年上半年，公司實現(xiàn)營收124.51億元，同比增長19.76%；實現(xiàn)歸母凈利潤20.77億元，同比增長5.17%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤18.67億元，同比增長7.05%。
二季度公司收入增速逐步加快。第二季度，公司實現(xiàn)營收76.69億元，同比增長36.50%；實現(xiàn)歸母凈利潤13.30億元，同比增長5.75%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤12.43億元，同比增長18.68%。上半年，工業(yè)自動化行業(yè)需求較弱，電梯行業(yè)需求平穩(wěn)，新能源汽車行業(yè)較快增長；光伏、儲能、化工、汽車、半導體等下游行業(yè)保持一定增長態(tài)勢，為公司PLC、伺服系統(tǒng)、變頻器、工業(yè)機器人等產(chǎn)品提供了較好的增長動力。上半年，公司毛利率為36.27%，同比降低0.10pct；凈利率為16.79%，同比降低2.40pct。上半年受新能源汽車業(yè)務占比提升、研發(fā)投入大幅增長等因素影響，公司盈利能力有所下降。上半年，公司應收賬款周轉率為1.78次，同比降低0.33次；存貨周轉率為1.36次，同比持平；經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為7.48億元，同比增長513.62%。公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量大幅增長，經(jīng)營質(zhì)量夯實穩(wěn)健。
通用自動化業(yè)務保持穩(wěn)健增長，新能源汽車、海外收入占比不斷提升。上半年分產(chǎn)品來看，公司通用自動化業(yè)務（含工業(yè)機器人）實現(xiàn)營收68.55億元，同比增長15.52%；其中通用變頻器/通用伺服系統(tǒng)/PLC&HMI/工業(yè)機器人業(yè)務收入分別為22.21/28.97/7.85/3.46億元。新能源汽車/智慧電梯/軌道交通業(yè)務收入分別為29.67/23.68/2/07億元，分別同比增長47.71%/7.33%/13.01%。上半年，公司通用自動化類/智慧電梯電氣類/新能源汽車&軌道交通類業(yè)務毛利率分別為46.45%/29.38%/19.10%，分別同比提升0.38/4.07/-1.82pct。上半年，公司新能源汽車業(yè)務收入占總營收的23.83%，同比提升4.51pct，主要由于定點車型逐步量產(chǎn)，客戶結構和產(chǎn)品結構進一步優(yōu)化；公司海外業(yè)務實現(xiàn)營收8.11億元，同比提升137.13%，海外業(yè)務收入占比為6.51%，同比提升3.22pct，公司新能源汽車、智慧電梯電氣類產(chǎn)品海外收入快速增長。
市場份額不斷提升，龍頭α屬性持續(xù)凸顯。上半年，①通用自動化領域：公司通用伺服系統(tǒng)在國內(nèi)市場份額達24.3%，行業(yè)第一；低壓變頻器產(chǎn)品（含電梯專用變頻器）市場份額約為17.5%，行業(yè)第一；小型PLC產(chǎn)品國內(nèi)市場份額約為15.4%，排名第二，內(nèi)資品牌第一。②新能源汽車領域：公司新能源乘用車電機控制器產(chǎn)品國內(nèi)市場份額約為9.2%，排名第三，在第三方供應商中排名第一；電驅(qū)總成市場份額約為5.1%，排名第六；電機產(chǎn)品國內(nèi)市場份額為約為3.7%，排名第七。③工業(yè)機器人領域：公司工業(yè)機器人國內(nèi)市場份額為7.0%，排名第六；其中SCARA機器人份額為22%，排名第二，且為內(nèi)資品牌第一名。
投資建議：公司經(jīng)營業(yè)績保持穩(wěn)健，市場份額持續(xù)提升，龍頭α屬性凸顯。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為52.17/67.16/84.81億元，對應PE分別為33.10/25.71/20.36倍。維持公司“增持”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟修復不及預期、下游需求持續(xù)疲軟、市場競爭加劇、原材料價格大幅波動等。
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