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事件描述
　　公司披露2023年半年度報(bào)告：報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入124.51億元，同比增長(zhǎng)19.76%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20.77億元，同比增長(zhǎng)5.17%；扣非后歸母凈利潤(rùn)18.67元，同比增長(zhǎng)7.05%。業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　報(bào)告期內(nèi)，公司積極把握結(jié)構(gòu)性行情市場(chǎng)機(jī)會(huì)，多產(chǎn)品解決方案的優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯，驅(qū)動(dòng)營(yíng)業(yè)收入保持較快增長(zhǎng)，23Q2業(yè)績(jī)環(huán)比增長(zhǎng)顯著。分業(yè)務(wù)板塊來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，公司通用自動(dòng)化業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入68.55億元，同比增長(zhǎng)15.52%；智慧電梯電氣類業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.68億元，同比下降7.33%；新能源汽車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.67億元，同比增長(zhǎng)47.71%；軌道交通業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.07億元，同比增長(zhǎng)13.01%。分季度來(lái)看，2023Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收76.69億元，同比增長(zhǎng)36.50%、環(huán)比增長(zhǎng)60.37%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.30元，同比增長(zhǎng)5.75%、環(huán)比增長(zhǎng)78.05%。
　　報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率同比下降0.1pct至36.27%，凈利率同比下降2.4pct至16.79%，通用自動(dòng)化、智慧電梯業(yè)務(wù)毛利率同比提升0.38、4.07pct。分業(yè)務(wù)板塊來(lái)看，2023H1，通用自動(dòng)化業(yè)務(wù)（含工業(yè)機(jī)器人）毛利率46.45%，同比上升0.38pct；智慧電梯電氣類業(yè)務(wù)毛利率29.38%，同比增長(zhǎng)4.07pct,主要系高毛利產(chǎn)品收入占比增加以及降本增效策略有效落地所致；新能源汽車及軌道交通類業(yè)務(wù)毛利率19.10%，同比下降1.82pct，主要系新能源汽車低毛利大客戶收入占比提高所致。2023H1，公司期間費(fèi)用率為21.14%，同比增長(zhǎng)0.48pct，其中銷售費(fèi)用率為6.04%，同比增長(zhǎng)0.96pct，主要系受業(yè)務(wù)增長(zhǎng)及海外業(yè)務(wù)擴(kuò)展影響所致；管理費(fèi)用率15.23%，同比增長(zhǎng)0.12pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用為-0.21%，同比下降0.6pct，主要系匯率波動(dòng)，匯兌收益增加所致；研發(fā)費(fèi)用率10.40%，同比增長(zhǎng)0.74pct，研發(fā)投入12.95億元。
　　低壓變頻器、伺服系統(tǒng)、PLC等產(chǎn)品在整體市場(chǎng)需求下行的形勢(shì)下保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升。根據(jù)睿工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2023年上半年，公司通用伺服系統(tǒng)在中國(guó)市場(chǎng)分額約為24.3%，位居第一；低壓變頻器產(chǎn)品在中國(guó)市場(chǎng)的份額約17.5%，位居第一名；小型PLC產(chǎn)品在中國(guó)市場(chǎng)的份額約15.4%，位居第二名，內(nèi)資品牌第一名；工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)品在中國(guó)市場(chǎng)的份額7.02%，排名第六，SCARA機(jī)器人在中國(guó)市場(chǎng)的份額為22%，排名第二，且為內(nèi)資品牌第一名。
　　得益于公司全面推進(jìn)國(guó)際本土化戰(zhàn)略，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)海外收入8.11億元，同比增長(zhǎng)136.77%，占總收入比重增至6.51%，主要系公司在成熟市場(chǎng)(歐洲、韓國(guó)等)和新興市場(chǎng)(印度、東南亞、中東等)落地依托本土團(tuán)隊(duì)的區(qū)域銷售策略所致。從產(chǎn)品角度看，電梯產(chǎn)品仍是海外業(yè)務(wù)收入的貢獻(xiàn)主力，低壓變頻器、伺服等產(chǎn)品銷售在穩(wěn)步提升。在技術(shù)與研發(fā)方面：公司加強(qiáng)歐洲研發(fā)中心的建設(shè)，承接面向自動(dòng)化、數(shù)字化、智能化等領(lǐng)域的前沿技術(shù)開發(fā)。在供應(yīng)鏈方面：歐洲匈牙利工廠建設(shè)項(xiàng)目逐步落地，目前作為公司在歐洲的物流中心投入使用，并已進(jìn)行部分電梯電氣產(chǎn)品的試產(chǎn)工作，預(yù)計(jì)年底可以實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)和交付工作。
　　投資建議
　　預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為52.5億元、66.7億元、82.7億元，同比分別增長(zhǎng)21.6%、26.9%、24.1%，EPS分別為2.0元、2.5元、3.1元，按照8月24日收盤價(jià)66.16元，PE分別為33.5、26.4、21.3倍，維持“買入-A”的投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)拓展不及預(yù)期；核心技術(shù)和人才不足導(dǎo)致公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)下降的風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款不斷增加，有形成壞賬的風(fēng)險(xiǎn)；公司規(guī)模擴(kuò)大帶來(lái)的管理風(fēng)險(xiǎn)等。