>> 招商證券-宏微科技(688711)23Q3收入環(huán)比略微承壓，下游客戶需求呈現(xiàn)分化-231026
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
大小： |
287KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鄢凡,曹輝 |
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宏微科技是國內(nèi)本土深耕IGBT和FRED芯片的老牌廠商，同時布局SiC器件，開拓積塔等新代工廠，自有封測產(chǎn)能亦逐步增長。宏微科技發(fā)布2023年三季報，結(jié)合公告信息，點評如下：
23Q3部分領(lǐng)域需求減弱等因素影響營收，單季度毛利率環(huán)比下降1.03pcts。1）23Q1-Q3：營收11.35億元，同比+84.69%，歸母凈利潤0.86億元，同比+39.69%，毛利率21.4%，同比微降0.37pct，凈利率7.48%，同比-2.47pcts；2）23Q3：營收3.71億元，同比+31.58%/環(huán)比-14.37%，單季營收環(huán)比下降部分系光伏單管需求略顯疲軟等因素導(dǎo)致，歸母凈利潤2304萬元，同比-20.56%/環(huán)比-27.15%，預(yù)計Q3股份支付費用水平和Q2環(huán)比相當(dāng)，毛利率21.65%，同比-0.19pct/環(huán)比-1.03pcts，受公司產(chǎn)能利用率情況、行業(yè)整體競爭加劇和上游晶圓廠成本傳遞等因素影響導(dǎo)致略有波動，凈利率6.55%，同比-1.32pcts/環(huán)比-0.62pcts。
Q3下游領(lǐng)域占比情況略有變化，關(guān)注公司產(chǎn)品在國內(nèi)汽車市場進展情況。分下游看，公司23Q3部分光伏客戶在單管產(chǎn)品需求出現(xiàn)下降，導(dǎo)致光伏收入占比略有下降，車規(guī)級模塊需求相對較好，汽車業(yè)務(wù)收入占比整體提升，工業(yè)領(lǐng)域維持相對穩(wěn)定。當(dāng)前國內(nèi)部分新能源汽車新車型銷售火爆，以問界汽車為例，問界新M7上市首月累計大定突破60000臺，10月25日全景旗艦全尺寸SUV問界M9，預(yù)定已突破15000臺。宏微當(dāng)前車用800A/750V模塊已開始小批量交付使用，建議關(guān)注公司未來在國內(nèi)市場份額提升情況。
上游晶圓廠成本端或持續(xù)逐步優(yōu)化，大客戶訂單保障長期成長。全球代工廠當(dāng)前產(chǎn)能利用率今年以來整體降低，據(jù)華虹23Q2跟蹤，華虹23Q2產(chǎn)能利用率102.7%，環(huán)比-0.8pct，折合8英寸ASP同比-2%/環(huán)比-6.8%，產(chǎn)能緩解的情況下公司在成本端或有進一步優(yōu)化空間。公司8月22日公告表示，與客戶A簽訂日常經(jīng)營重大合同，履約期限為23M9-26M7，合同簽訂初期約定產(chǎn)品實際產(chǎn)能已達到10萬塊/月，目前處于爬坡狀態(tài)，尚未達到20萬塊/月。
投資建議。宏微科技是國內(nèi)領(lǐng)先的IGBT企業(yè)，建議關(guān)注IGBT行業(yè)競爭態(tài)勢和市場對于板塊估值的預(yù)期，我們最新預(yù)計公司23-25年營收為15.57/22.62/29.97億元，對應(yīng)歸母凈利潤為1.31/1.91/2.5億元，對應(yīng)EPS為0.86/1.26/1.65元，對應(yīng)PE為54.9/37.4/28.7倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)景氣度下行的風(fēng)險，下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險，產(chǎn)線建設(shè)和產(chǎn)能擴展不及預(yù)期的風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險
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