>> 安信證券-華陽國際(002949)業(yè)務(wù)優(yōu)化毛利率提升，設(shè)計訂單快速增長-231027
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蘇多永,董文靜 |
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公司發(fā)布2023年第三季度報告：2023年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入216.51億元，同比下降20.71%；歸母凈利潤42.71億元，同比下降13.87%；扣非歸母凈利潤42.37億元，同比下降14.21%。分季度看，公司2023年Q3實現(xiàn)營業(yè)收入62.39億元，環(huán)比下降11.30%，同比下降25.04%；歸母凈利潤12.6億元，環(huán)比下降1.93%，同比下降22.98%；扣非歸母凈利潤12.45億元，環(huán)比下降2.12%，同比下降23.80%。
2023Q3煤炭量價環(huán)比回落，降本增效顯著：2023年前三季度，公司實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量3488萬噸，同比+1.94%；商品煤銷量3160萬噸，同比-10.00%。噸煤售價607元/噸，同比-13.44%；噸煤成本304元/噸，同比-24.32%；噸煤毛利303元/噸，同比+1.21%。2023年第三季度，公司實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1112萬噸，環(huán)比-8.76%，同比+2.24%；商品煤銷量1003萬噸，環(huán)比-7.66%，同比-11.8%。噸煤售價564元/噸，環(huán)比-1.94%，同比-13.24%；噸煤成本264元/噸，環(huán)比-13.38%，同比-26.05%；噸煤毛利300元/噸，同比+2.33%，環(huán)比+10.93%。
傳統(tǒng)煤業(yè)穩(wěn)步推進(jìn)，鈉離子電池量產(chǎn)商業(yè)化進(jìn)程開啟：1）煤炭產(chǎn)能擴(kuò)張夯實發(fā)展后勁：據(jù)公司在Wind投資者問答中的回復(fù)，七元礦在礦井建設(shè)期間，因監(jiān)管政策、地質(zhì)條件、瓦斯預(yù)抽、采掘設(shè)備調(diào)整等方面影響，預(yù)計首采工作面出煤時間調(diào)整至2024年三季度。平舒礦已經(jīng)取得500萬噸/年采礦許可證，聯(lián)合試運轉(zhuǎn)已通過華陽集團(tuán)驗收，預(yù)計改擴(kuò)建項目在年底有望完成。2）加快鈉離子電池“材料-電芯-電池-應(yīng)用”全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)化升級：據(jù)公司在Wind投資者問答中的回復(fù)，鈉離子萬噸正負(fù)極項目正按計劃正常推進(jìn),主體廠房將于年底具備設(shè)備進(jìn)場條件,正常情況下將于明年二季度進(jìn)入試生產(chǎn)階段。據(jù)華陽新材料官方微信，9月30日華陽股份全資子公司華鈉芯能公司正式完成100組電動二輪車鈉離子電池組首批訂單交付，開啟與科達(dá)新能源鈉離子電池量產(chǎn)商業(yè)化應(yīng)用序幕。此外，亦將布局建設(shè)鈉離子電池+飛輪儲能獨立共享儲能電站、鈉離子電池煤礦應(yīng)急電源、鈉離子電池井下無軌膠輪車等項目，進(jìn)一步拓寬應(yīng)用場景。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年分別實現(xiàn)營業(yè)收入307.96億元、333.22億元、350.43億元，增速分別為-12.1%、8.2%、5.2%；分別實現(xiàn)凈利潤59.09億元、65.15億元、68.61億元，增速分別為-15.9%、10.2%、5.3%。公司深耕無煙煤主業(yè)，后續(xù)產(chǎn)能釋放貢獻(xiàn)增量，同時積極布局鈉離子電池、飛輪儲能、光伏等新能源產(chǎn)業(yè)，探索多條成長曲線。維持增持-A的投資評級，6個月目標(biāo)價為10.54元。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)周期波動風(fēng)險、煤炭價格波動、生產(chǎn)安全風(fēng)險、環(huán)保風(fēng)險、新能源業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期、鈉離子電池實際落地成本不及預(yù)期、鋰電池成本下降超預(yù)期、公司業(yè)績預(yù)測模型誤差超預(yù)期
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