>> 華泰證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)年度策略：布局養(yǎng)殖周期反轉(zhuǎn)，擁抱新技術(shù)新消費(fèi)-231027
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
熊承慧 |
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養(yǎng)殖周期反轉(zhuǎn)將近，新技術(shù)、新消費(fèi)如日方升
2024年農(nóng)業(yè)板塊投資三條主線：1）豬、雞、魚價格周期反轉(zhuǎn)向上，建議關(guān)注生豬養(yǎng)殖優(yōu)質(zhì)龍頭牧原股份、溫氏股份，白羽雞全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭圣農(nóng)發(fā)展等，及飼料龍頭海大集團(tuán)。2）轉(zhuǎn)基因種子品審落地、貓三聯(lián)疫苗應(yīng)急評審?fù)ㄟ^、非瘟疫苗應(yīng)急評價推進(jìn)，三大新技術(shù)方向有望在2024年陸續(xù)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地，市場空間擴(kuò)容可期。建議關(guān)注性狀品種雙受益的隆平高科、性狀龍頭大北農(nóng)等。3）“低成本下的高品質(zhì)+高性價比”的新消費(fèi)需求驅(qū)動下，寵物零食的國產(chǎn)替代及量販零食崛起或迎新機(jī)遇。建議關(guān)注寵食龍頭乖寶寵物、中寵股份等，量販零食行業(yè)龍頭萬辰集團(tuán)等。
肉類價格磨底，周期反轉(zhuǎn)可期
目前豬、雞、魚價格均在周期底部，考慮到1）豬：22H2母豬存欄持續(xù)增加、23H1母豬存欄僅累計去化2.14%且行業(yè)MSY或仍在提升，我們預(yù)計23Q4和24H1供給壓力仍存、豬價或持續(xù)承壓，養(yǎng)殖持續(xù)虧損、現(xiàn)金流壓力加大或刺激行業(yè)產(chǎn)能加速去化，有望帶動豬價在2024H2迎來上漲主升浪。推薦牧原股份、溫氏股份等。2）雞：2022年引種收縮逐步傳導(dǎo)，2024年白羽肉雞供需大概率出現(xiàn)缺口，有望帶動白羽肉雞產(chǎn)業(yè)鏈盈利明顯好轉(zhuǎn)，建議關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展、益生股份、民和股份、仙壇股份等。3）魚：根據(jù)以往周期規(guī)律，我們推算本輪周期底部或出現(xiàn)在2023年11月~2024年4月，觸底反轉(zhuǎn)后有望迎來持續(xù)一年半左右的周期上行。4）海大集團(tuán)：有望受益于提前投放營銷資源而實(shí)現(xiàn)搶先于后周期修復(fù)，建議關(guān)注海大集團(tuán)。
技術(shù)變革紅利，關(guān)注轉(zhuǎn)基因、貓三聯(lián)、非瘟三大方向
技術(shù)變革紅利期或?qū)⒌絹?，其中?）轉(zhuǎn)基因種子：首批品種審定已落地，目前產(chǎn)業(yè)內(nèi)對初審?fù)ㄟ^的轉(zhuǎn)基因玉米品種需求旺盛，定價有望較非轉(zhuǎn)基因雜交種子實(shí)現(xiàn)明顯溢價，或帶動國內(nèi)種子市場明顯擴(kuò)容。糧價高位震蕩、板塊估值相對低位等多重利好加持，推薦隆平高科、大北農(nóng)、登海種業(yè)、荃銀高科等。2）貓三聯(lián)疫苗：瑞普生物和科前生物的貓三聯(lián)苗均已通過應(yīng)急評價、生物股份和普萊柯的也處于應(yīng)急評價過程中，產(chǎn)品或于明年陸續(xù)上市，寵物板塊或?qū)⒊蔀閯颖９镜诙鲩L曲線。3）非瘟疫苗：應(yīng)急評價相關(guān)評審工作積極推進(jìn)，我們預(yù)計非瘟疫苗最快有望于2024年中實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)銷售，或帶動豬苗市場明顯擴(kuò)容。建議關(guān)注率先布局的科前生物、普萊柯、中牧股份等。
寵食國產(chǎn)替代，量販零食崛起
新消費(fèi)需求驅(qū)動下，寵物零食國產(chǎn)替代和量販零食崛起或迎新機(jī)遇。1）寵食：我國寵物市場快速增長，國產(chǎn)替代空間廣闊，國內(nèi)寵企有望依靠高性價比及出色的營銷運(yùn)營及研發(fā)實(shí)力強(qiáng)勢崛起。建議關(guān)注乖寶寵物、中寵股份、佩蒂股份等。2）量販零食：萬億市場渠道持續(xù)變革，量販零食行業(yè)競賽本質(zhì)或?yàn)樾时绕?，供?yīng)鏈或?yàn)殛P(guān)鍵環(huán)節(jié)。建議關(guān)注行業(yè)龍頭萬辰集團(tuán)等。
風(fēng)險提示：畜禽價格表現(xiàn)不及預(yù)期，上市公司生豬出欄量不及預(yù)期，母豬產(chǎn)能去化幅度/速度不及預(yù)期，糧食價格表現(xiàn)不及預(yù)期，農(nóng)業(yè)支持政策力度不及預(yù)期等。
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