>> 招商證券-天宜上佳(688033)2023Q3業(yè)績大幅增長，多業(yè)務(wù)布局優(yōu)勢盡顯-231027
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
胡小禹,汪劉勝,陸乾隆 |
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10月26日公司發(fā)布2023年三季報，2023年前三季度分別實(shí)現(xiàn)營收、歸母、扣非歸母17.6億、2.36億、2.18億；同比分別+169.2%、+90.8%、+85.9%。銷售毛利率35.38%，同比-19.17pct；銷售凈利率15.60%，同比-4.54pct。
三季度營收盈利環(huán)比高增。2023Q3分別實(shí)現(xiàn)營收、歸母、扣非歸母7.95億、1.05億、0.98億；同比+213.6%、+102.9%、+105.5%，環(huán)比+20.3%、+22.1%、+19.5%。銷售毛利率34.23%，同比-19.26pct，環(huán)比-2.12pct；銷售凈利率15.20%，同比-6.81pct；環(huán)比-0.48pct。
碳碳熱場已經(jīng)具備5500噸產(chǎn)能。公司對目前選用直徑突破8米的碳碳復(fù)材制品領(lǐng)域批量化生產(chǎn)最大規(guī)格沉積設(shè)備工藝進(jìn)行了優(yōu)化，進(jìn)一步提升超大型沉積裝備快速沉積工藝，沉積效率較上一周期有明顯提高。目前，10臺直徑突破8米的沉積爐均已完成調(diào)試并正式投入使用，公司碳碳熱場制品產(chǎn)能達(dá)到5,500噸，可滿足36寸甚至更大尺寸產(chǎn)品批量化生產(chǎn)。公司碳碳產(chǎn)線已實(shí)現(xiàn)沉積裝備大型化、高溫設(shè)備連續(xù)化、關(guān)鍵工序智能化、工序連接自動化，熱場部件生產(chǎn)制造效率大幅提升。
鋰電負(fù)極熱場已進(jìn)入試樣階段。公司針對鋰電負(fù)極用熱工工裝進(jìn)行了系統(tǒng)性研發(fā)，目前已開發(fā)成功并在多家頭部負(fù)極材料廠商試用，部分客戶已通過樣件試用進(jìn)入中試階段。
高純石英砂供應(yīng)充足。公司已與美國矽比科公司簽訂長期采購框架協(xié)議，自2024年至2028年公司將累計向矽比科采購7,817噸石英砂。公司子公司江蘇新熠陽已完成第7條、第8條石英坩堝產(chǎn)線建設(shè)投產(chǎn)，包括此前已建成的6條產(chǎn)線在內(nèi)，江蘇新熠陽目前共有8條產(chǎn)線。公司子公司四川江油天啟熠陽計劃2023年內(nèi)建設(shè)20條石英坩堝產(chǎn)線，目前已有10條產(chǎn)線完成安裝進(jìn)入試生產(chǎn)環(huán)節(jié)。
碳陶制動盤已開始小批量供貨。公司已與21家汽車主機(jī)廠商及供應(yīng)鏈客戶建立碳陶制動盤項(xiàng)目合作關(guān)系，獲得某頭部新能源車企重點(diǎn)車型碳陶盤量產(chǎn)項(xiàng)目定點(diǎn)，已開始小批量、多批次樣件供貨；公司已取得七家車企合格供應(yīng)商資格以及一家車企試制供應(yīng)商資格。
投資建議：熱場價格已經(jīng)觸底，行業(yè)已經(jīng)過慘烈洗牌，目前格局趨穩(wěn)。石英坩堝高景氣，盈利優(yōu)異、首次年度并表。喉襯和樹脂基結(jié)構(gòu)件今年放量。碳陶制動盤有望于今年下半年上車。目前來看公司基本面都在顯著向好，2023/2024/2025年預(yù)計盈利5.09/7.32/10.23億元，分別對應(yīng)20.5/14.3/10.2XPE，業(yè)績彈性大，強(qiáng)烈推薦！
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期、產(chǎn)能釋放不及預(yù)期
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