>> 東海證券-康泰生物(300601)公司簡評報告：重磅品種成功上市，出海進程快速推進-231027
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜永宏,陳成 |
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Q3收入同比基本持平，利潤高增。2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入24.64億元（-3.92%）、歸母凈利潤6.97億元（+243.13%）、扣非歸母凈利潤5.99億元（+316.82%）。其中Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入7.34億元（-0.45%）、歸母凈利潤1.87億元（+125.81%）。三季度收入端與去年同期基本持平，利潤端因去年同期相關(guān)減值實現(xiàn)同比高增。
短期增長放緩，重磅品種上市。剔除去年同期新冠疫苗的部分收入影響，前三季度常規(guī)苗預(yù)計整體實現(xiàn)小幅增長。三季度單季增速短期放緩或受到行業(yè)政策和診療情況的負面影響。具體分品種來看，13價肺炎疫苗處于快速增長期，占營收比重逐步提升；四聯(lián)苗或受新生兒數(shù)量影響，接種量短期有所下降；乙肝疫苗預(yù)計維持平穩(wěn)增長，20/60ug成人品種具備優(yōu)勢。今年9月，公司重磅品種人二倍體狂苗正式獲批上市，為國內(nèi)第二家，并且同時獲批四針法和五針法，具備良好競爭優(yōu)勢，有望于明年初獲批簽發(fā)并上市銷售。
在研管線穩(wěn)步推進，13價肺炎獲得印尼上市許可。公司水痘減毒活疫苗處于報產(chǎn)階段，預(yù)計明年獲批上市；脊髓灰質(zhì)炎疫苗處于臨床三期；四價流感疫苗和五價輪狀疫苗處于臨床一期；未來幾年公司產(chǎn)品種類有望持續(xù)豐富。報告期內(nèi)，新四聯(lián)和五聯(lián)苗開啟臨床一期，公司持續(xù)鞏固聯(lián)苗領(lǐng)域競爭優(yōu)勢。產(chǎn)品出海方面，公司13價肺炎疫苗于近日獲得印度尼西亞上市許可，為產(chǎn)品之后在印度尼西亞市場的上市銷售奠定基礎(chǔ)。公司出海進程取得快速積極進展，海外市場有望于明后年逐步貢獻業(yè)績增量。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營收40.25億元、52.61億元、67.59億元，實現(xiàn)歸母凈利潤10.46億元、14.04億元、19.02億元，對應(yīng)EPS分別為0.94/1.26/1.70元，對應(yīng)PE分別為30.71倍/22.88倍/16.89倍。維持推薦，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：藥品降價風(fēng)險；產(chǎn)品銷售不及預(yù)期風(fēng)險；技術(shù)升級迭代風(fēng)險。
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