>> 華泰證券-中航沈飛(600760)業(yè)績持續(xù)高增，“研造修”建設加速-231027
| 上傳日期： |
2023/10/28 |
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| 889KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李聰,朱雨時,田莫充 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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維持盈利預測，維持“買入”評級
中航沈飛發(fā)布三季報，2023Q1-Q3公司實現(xiàn)營收346.31億元（yoy+14.38%），歸母凈利潤23.64億元（yoy+35.85%）。我們維持盈利預測，預計公司2023-2025年EPS分別為1.09、1.37、1.75元。根據(jù)Wind一致預期，可比公司23年平均PE為41X，考慮到公司為我國殲擊機總裝平臺龍頭，經營管理效率持續(xù)提升，給予23年PE 48X，目標價52.32元（前值54.50元），維持“買入”評級。
經營管理效率持續(xù)優(yōu)化，盈利能力持續(xù)提升
單季度來看，公司23Q3實現(xiàn)營收114.81億元（yoy+9.70%，qoq-17.84%），歸母凈利8.71億元（yoy+40.16%，qoq+2.34%）。公司23Q1-Q3單季度毛利率分別為11.32%/9.85%/11.69%，分別同比提升1.68/0.07/2.57pcts，23Q1-Q3單季度凈利率分別為6.99%/6.09%/7.59%，分別同比提升0.44/1.03/1.65pcts。根據(jù)公司23年半年報，上半年公司強化管理協(xié)同和系統(tǒng)管控，加強全生產鏈條計劃精準管控，生產經營效率持續(xù)提升?！笆奈濉碧幱诳缭绞轿淦餮b備放量期，規(guī)模效應有望帶動盈利能力提升，隨著軍品定價機制改革持續(xù)落地，國有軍工企業(yè)有望持續(xù)突破5%成本加成的政策束縛。
完善“研、造、修”一體化布局，夯實遠期業(yè)績支撐
公司發(fā)布公告，子公司吉航公司擬在產權交易機構以公開掛牌方式增資擴股，引入不超過2家投資方。公司及吉航公司股東沈飛企管均放棄優(yōu)先同比例認繳權。本次交易完成后，公司仍為吉航公司持股51%以上的控股股東，增資資金將用于吉航公司基礎維修能力建設，包括維修設備采購、維修機庫建設、噴漆機庫建設、除漆機庫建設、配套工程建設。本次交易符合公司的戰(zhàn)略發(fā)展需求，能夠切實提升吉航公司基礎維修能力建設，促進公司“研、造、修”一體化高質量發(fā)展。中航沈飛于2022年通過收購集吉航公司拓展維修市場，本次增資擴股為后續(xù)機型的維修配套服務打下堅實基礎。
擬向特定對象發(fā)行股票，進一步加快產能建設
8月8日公司發(fā)布公告正在籌劃向特定對象發(fā)行A股股票，本次向特定對象發(fā)行A股股票募集資金擬用于公司能力建設及日常經營。本次計劃發(fā)行股票主要為順應行業(yè)發(fā)展趨勢，加快能力建設，進一步滿足公司主業(yè)發(fā)展的資金需求，獲得長期穩(wěn)定的資金支持，增強公司資本實力和抗風險的能力。目前公司新產品跨代的關鍵時期，充裕的資金支持將幫助公司更好的實現(xiàn)產品升級換代和產能爬坡，有效保障公司的長期發(fā)展。
風險提示：供應配套風險，客戶訂單風險。
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