久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

受歐洲庫(kù)存影響Q3出現(xiàn)虧損
　　公司23Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.92億元（yoy-71.29%, qoq-31.27%），歸母凈利虧損0.38億元（yoy-110.05%, qoq-116.57%），考慮到歐洲庫(kù)存積壓影響出貨，戶儲(chǔ)需求放緩，疊加行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響單位盈利，我們下調(diào)公司2023-2025年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)值至9.56、20.23、24.10億元（前值16.53、25.75、34.14億元）。截至2023年10月27日，可比公司24年Wind一致預(yù)期PE均值為11.3倍，給予公司24年11.3倍PE，目標(biāo)價(jià)130.18元（前值160.91元），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　前三季度盈利能力同比提升
　　公司2023年Q1-3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.49億元（yoy-14.55%），歸母凈利6.55億元（yoy+1.54%），扣非凈利6.20億元（yoy-3.96%）。其中Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.92億元（ yoy-71.29%，qoq-31.27% ），歸母凈利虧損0.38億元（yoy-110.05%，qoq-116.57%），主要是歐洲庫(kù)存積壓和戶儲(chǔ)需求放緩,銷售量下降，產(chǎn)銷量下滑使得同期單位成本增加，以及匯率波動(dòng)所致。公司23Q1-3整體實(shí)現(xiàn)毛/凈利率35.88%/21.48%，同比+3.70/+3.40pct，盈利能力有所提升，主要是受到規(guī)模效應(yīng)、上游原料降價(jià)和外匯匯率波動(dòng)帶來(lái)匯兌收益的影響。
　　公司加大研發(fā)投入，擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目投產(chǎn)落地
　　23Q1-3整體/銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為10.53%/2.31%/2.74%/10.06%/-4.58%，同比變化+1.22/+0.62/+0.26 /+3.39/-3.05pct。其中，財(cái)務(wù)費(fèi)用率顯著下降，主要系匯率波動(dòng)導(dǎo)致匯兌收益增加；研發(fā)費(fèi)用率顯著提升，主要系公司加大研發(fā)投入。公司在10月27日投資者問(wèn)答中提到將于2023年四季度正式發(fā)布家儲(chǔ)10KWh/400V高壓掛壁系統(tǒng)產(chǎn)品，有望在產(chǎn)品迭代過(guò)程中占據(jù)先發(fā)技術(shù)優(yōu)勢(shì)。根據(jù)承建方上海寶冶消息，公司10GWh鋰電池基地項(xiàng)目已投產(chǎn)。
　　戶儲(chǔ)短期庫(kù)存擾動(dòng)，不改中長(zhǎng)期向好趨勢(shì)
　　根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾全球的數(shù)據(jù)，全球住宅儲(chǔ)能系統(tǒng)出貨量在2023Q2首次同比下降。盡管德國(guó)儲(chǔ)能市場(chǎng)繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，在今年上半年增長(zhǎng)了30%(而歐洲儲(chǔ)能市場(chǎng)下降了3%)，但出貨量同比下降了2%，降至5.5GWh左右。戶用儲(chǔ)能短期出貨下降主要受能源價(jià)格下降、歐洲庫(kù)存較高等因素影響。但在住宅光伏市場(chǎng)和支持性補(bǔ)貼的推動(dòng)下，德國(guó)等成熟市場(chǎng)的戶儲(chǔ)有望與戶用光伏配套增長(zhǎng)，南歐和東歐由于有吸引力的補(bǔ)貼和光伏市場(chǎng)也在崛起，南非、東南亞等地接力高增，我們?nèi)匀豢春脩魞?chǔ)的中長(zhǎng)期發(fā)展前景。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能部署落后，原料價(jià)格波動(dòng)，匯率波動(dòng)，出口貿(mào)易政策風(fēng)險(xiǎn)。