>> 申萬宏源-愛博醫(yī)療(688050)新老動能疊加，Q3延續(xù)高增長-231027
| 上傳日期： |
2023/10/28 |
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| 863KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳燁遠(yuǎn) |
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公司三季度延續(xù)高增長：公司發(fā)布2023年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入6.68億元，同比增長51.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.52億元，同比增長27.5%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.39億元，同比增長32.5%。單三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.61億元，同比增長55.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.89億元，同比增長19.7%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.86億元，同比增長26.3%。公司三季度延續(xù)了上半年高增長趨勢，業(yè)績符合市場預(yù)期。
毛利率下降，費用率基本穩(wěn)定：根據(jù)公司2023年三季報，前三季度公司毛利率為81.51%（去年同期為85.41%，主要源于隱形眼鏡等產(chǎn)品占比提高）；銷售費用率為19.00%（去年同期為15.08%，2023Q2為21.8%，2023Q3為19.8%，三季度環(huán)比下降）；管理費用率為11.29%（去年同期為10.74%）；研發(fā)費用率為9.68%（去年同期為9.91%）。
新老動能疊加，公司具備長短期催化：公司人工晶體和角膜塑形鏡維持高增長同時，隱形眼鏡等視力保健產(chǎn)品放量明顯，我們認(rèn)為當(dāng)前公司處于新老動能疊加驅(qū)動業(yè)績的階段，業(yè)績高增長確定性強。此外，今年的人工晶體集采有利于公司包括高端晶體在內(nèi)的產(chǎn)品未來幾年加速放量，大單品有晶體眼人工晶體也進(jìn)入申報階段，公司長短期催化劑完備。
維持“買入”評級：我們維持公司2023-2025年盈利預(yù)測，預(yù)計歸母凈利潤分別為3.24、4.71和6.26億元，同比增速39%、45%和33%，對應(yīng)市盈率55倍、38倍和29倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇，研發(fā)風(fēng)險，集采降價超預(yù)
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