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事件：
　　公司發(fā)布2023年三季報(bào)，2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入207.31億元（+2.96%），歸母凈利潤16.50億元（+41.83%），扣非后凈利潤13.23億元（+125.16%）。
　　點(diǎn)評：
　　更名“中航機(jī)載”，2023年前三季度扣非后歸母凈利潤增長125.16%。公司是航空工業(yè)集團(tuán)旗下航空電子系統(tǒng)的專業(yè)化整合和產(chǎn)業(yè)化發(fā)展平臺，擁有較為完整的航空電子產(chǎn)業(yè)鏈，2023年公司已順利吸并中航機(jī)電，打造航電系統(tǒng)旗艦平臺，并更名“中航機(jī)載”。2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入207.31億元（+2.96%），歸母凈利潤16.50億元（+41.83%），扣非后凈利潤13.23億元（+125.16%）。為推動中航機(jī)載子公司更好地完成“十四五”科研生產(chǎn)任務(wù)，增強(qiáng)子公司經(jīng)營效益和發(fā)展后勁，中航機(jī)載擬以現(xiàn)金1.60億元對華燕儀表進(jìn)行增資。公司經(jīng)營計(jì)劃管控扎實(shí)推進(jìn)，均衡生產(chǎn)鞏固深化，供應(yīng)鏈管理能力持續(xù)增強(qiáng)。
　　提質(zhì)增效，期間費(fèi)用率下降。2023前三季度，毛利率27.72%（-2.03pcts），凈利率9.08%（-0.03pcts）。公司期間費(fèi)用率（17.73%，-2.53pcts）下降，其中，銷售費(fèi)用率0.91%（+0.08pcts），管理費(fèi)用率7.77%（-0.73pcts），財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.32%（-0.87pcts），研發(fā)費(fèi)用率8.74%（-1.01pcts）。
　　民用航空產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略布局穩(wěn)步推進(jìn)，加快推進(jìn)民機(jī)業(yè)務(wù)有序增長。中航機(jī)載抓住C919項(xiàng)目的歷史機(jī)遇，多家子公司成為C919項(xiàng)目配套供應(yīng)商。同時(shí)，公司在國產(chǎn)支線渦槳客機(jī)MA700、大型滅火水上救援水陸兩棲飛機(jī)AG600、以及通用飛機(jī)和民用直升機(jī)上進(jìn)行產(chǎn)品配套，配套產(chǎn)品從設(shè)備級向系統(tǒng)級穩(wěn)步邁進(jìn)。在民機(jī)服務(wù)方面，公司與昂際航電、各航空公司等開展業(yè)務(wù)合作開展航材分銷、民航維修、民機(jī)加改裝、航線運(yùn)行支持業(yè)務(wù)，力爭形成新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。
　　換股吸并中航機(jī)電項(xiàng)目順利完成。2023年3月17日起，中航機(jī)電終止上市；2023年4月13日，本次交易換股吸收合并實(shí)施完成。公司通過資產(chǎn)及業(yè)務(wù)的專業(yè)化整合，更好地實(shí)現(xiàn)市場協(xié)同、研發(fā)協(xié)同、生產(chǎn)制造協(xié)同、服務(wù)保障協(xié)同、產(chǎn)業(yè)協(xié)同，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，提升公司核心競爭力，做強(qiáng)做精主責(zé)主業(yè)，全面提升機(jī)載系統(tǒng)裝備研制能力，打造世界一流的航空機(jī)載系統(tǒng)供應(yīng)商。
　　投資建議：
　　公司是航空工業(yè)集團(tuán)旗下航電系統(tǒng)旗艦平臺。未來或?qū)⒊浞质芤嬗凇笆奈濉逼陂g新一代航空裝備的放量以及國產(chǎn)大飛機(jī)項(xiàng)目的逐步落地?？紤]到吸并中航機(jī)電的影響，我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司的凈利潤分別為24.2、29.4、35.5億元，對應(yīng)估值分別為27.0X、22.2X、18.4X，給予2024年30倍PE，對應(yīng)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)18.30元，維持“買入-A”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；訂單增長不及預(yù)期等。