>> 安信證券-榮泰健康(603579)Q3盈利能力同比回升，期待經(jīng)營復蘇-231028
| 上傳日期： |
2023/10/28 |
大?。?/td>
| 843KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張立聰,李奕臻,余昆 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：榮泰健康公布2023年三季報。公司2023年前三季度實現(xiàn)收入13.0億元，YoY-16.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.5億元，YoY+20.7%。經(jīng)折算，公司Q3單季度實現(xiàn)收入4.1億元，YoY11.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.5億元，YoY+19.1%。我們認為，Q3榮泰內(nèi)外銷收入短期承壓，但受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和原材料價格回落，公司盈利能力同比有所提升。
Q3單季收入同比下降：分區(qū)域來看：1）Q3國內(nèi)可選消費景氣較平淡，我們推測榮泰線上、線下收入增速均有所承壓。據(jù)久謙數(shù)據(jù)顯示，Q3榮泰雙品牌（榮泰+摩摩噠）線上銷售額YoY-1.7%。2）海外按摩椅需求持續(xù)偏弱，Q3榮泰外銷收入同比有所下降。展望后續(xù)，公司持續(xù)調(diào)整產(chǎn)品策略，推出不同價位段產(chǎn)品，以滿足各市場的不同需求，同時制定積極的銷售政策，后續(xù)收入有望回升。
Q3盈利能力同比明顯提升：Q3榮泰歸母凈利率為11.5%，同比+2.9pct。公司盈利能力同比改善，主要因為產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整帶動高毛利率產(chǎn)品占比提升，且受益于原材料價格下行和人民幣貶值，Q3榮泰毛利率同比+5.6pct。后續(xù)隨著消費復蘇推動收入規(guī)?；厣?，公司盈利能力有望持續(xù)改善。
Q3單季經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流出：榮泰Q3經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額-0.2億元，去年同期為+0.4億元。公司經(jīng)營性現(xiàn)金流狀況有所下降，主要因為銷售規(guī)模減小，導致當季銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金YoY-16.9%。
投資建議：榮泰積極完善內(nèi)銷渠道，隨著消費景氣改善，公司內(nèi)銷收入有望回歸快速增長軌道；同時公司不斷拓展海外市場，外銷收入有望回升。我們預計公司2023~2025年EPS分別為1.50/1.78/2.06元，維持買入-A的投資評級，給予公司2023年18倍PE，6個月目標價為26.98元。
風險提示：原材料價格大幅上升，人民幣大幅升值，海外貿(mào)易政策風險。
|
|
