久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：2023年8月7日，榮泰健康發(fā)布2023年半年報(bào)。2023H1公司實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收8.90億元(-19.20%)，歸母凈利潤(rùn)1.05億元(+21.48%)，扣非歸母凈利潤(rùn)0.96億元(+19.63%)。
　　2023Q2營(yíng)業(yè)收入短期承壓，歸母凈利潤(rùn)增速亮眼。1）分季度看，2023Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.04億元（-6.03%），或系宏觀經(jīng)濟(jì)影響，按摩器具行業(yè)需求放緩、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；歸母凈利潤(rùn)0.67億元（+140.42%），扣非歸母凈利潤(rùn)0.70億元(+87.72%)，增速亮眼或系：a）公司持續(xù)通過(guò)降本增效提升內(nèi)部管理效率；b）匯率及原材料價(jià)格回落；c）2022Q2基數(shù)較低。2）分地區(qū)看，線(xiàn)上引流+新品推出，拉動(dòng)國(guó)內(nèi)線(xiàn)下銷(xiāo)售增長(zhǎng)；國(guó)外主要客戶(hù)訂單數(shù)量有所下滑，2023H1韓國(guó)市場(chǎng)同比下滑較大，美國(guó)市場(chǎng)二季度逐漸回暖，但與去年同期相比仍有小幅下滑，歐洲、中東和東南亞市場(chǎng)總體較為平穩(wěn)，俄羅斯市場(chǎng)增幅較大。
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，2023Q2毛凈利率均實(shí)現(xiàn)較快提升。1）毛利率：2023Q2毛利率為32.94%，同比+8.46pct，實(shí)現(xiàn)明顯提升，或系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，新品毛利率較高。2）凈利率：2023Q2凈利率為13.42%，同比+8.16pct，漲幅小于毛利率，系費(fèi)用端投入有所增加。3）費(fèi)用率：2023Q2銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為12.56/3.94/3.97/-4.09%，同比分別為+2.83/-0.52/+0.15/-1.26pct，銷(xiāo)售費(fèi)用率提升主要系新增渠道推廣費(fèi)增加所致。
　　持續(xù)推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新，多種營(yíng)銷(xiāo)方式結(jié)合助力國(guó)內(nèi)線(xiàn)下銷(xiāo)售增長(zhǎng)。1）研發(fā)端：2023H1公司新增發(fā)明專(zhuān)利6項(xiàng)，新增實(shí)用新型專(zhuān)利51項(xiàng)，新增外觀設(shè)計(jì)專(zhuān)利11項(xiàng)，新增軟件著作權(quán)11項(xiàng)。2）產(chǎn)品端：推出S80等系列新品按摩椅拉動(dòng)增長(zhǎng)。3）渠道端：加強(qiáng)抖音等新渠道建設(shè)，通過(guò)品牌自播等方式加大對(duì)抖音的資源投入，618期間抖音銷(xiāo)售額同比+350%。4）營(yíng)銷(xiāo)端：積極運(yùn)用直播、短視頻等新?tīng)I(yíng)銷(xiāo)方式觸達(dá)更多消費(fèi)者。
　　投資建議：行業(yè)端，隨著居民健康意識(shí)增強(qiáng)，消費(fèi)水平提升，按摩器具市場(chǎng)規(guī)模有望持續(xù)提升。公司端，國(guó)內(nèi)方面，加強(qiáng)線(xiàn)上抖音等新渠道建設(shè)，線(xiàn)下臨街專(zhuān)賣(mài)店鋪積極拓展，營(yíng)收業(yè)績(jī)或?qū)⒊掷m(xù)增長(zhǎng)；海外方面，美國(guó)市場(chǎng)逐漸回暖，俄羅斯等市場(chǎng)快速成長(zhǎng)，有望拉動(dòng)公司海外營(yíng)收及業(yè)績(jī)恢復(fù)。我們預(yù)計(jì)，2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)為2.27/2.68/3.21億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.63/1.93/2.31元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為13.01/10.99/9.18倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)、大客戶(hù)集中風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。