>> 浙商證券-榮泰健康(603579)2023年半年度業(yè)績點評報告：收入增速承壓，利潤表現(xiàn)亮眼-230807
| 上傳日期： |
2023/8/8 |
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| 957KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
閔繁皓 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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報告導(dǎo)讀
榮泰健康發(fā)布2023年半年報。公司23H1實現(xiàn)收入8.90億元，同比-19.20%；歸母凈利潤1.05億元，同比+21.48%。單Q2看，公司實現(xiàn)收入5.04億元，同比-6.03%；歸母凈利潤0.67億元，同比+140.42%。公司23H1收入和業(yè)績符合我們的預(yù)期。
投資要點
海外和國內(nèi)需求不振導(dǎo)致H1收入承壓
國內(nèi)消費需求疲軟疊加海外需求不振，公司23H1收入增長承壓。1）海外消費需求不振，疊加通貨膨脹因素致使公司生產(chǎn)的按摩器具需求受到影響，上半年期間韓國受影響最為顯著，北美收入小幅下滑。2）內(nèi)銷方面，23H1受到在需求相對疲軟、市場活力不足的影響，按摩椅行業(yè)受損較為嚴重。隨著Q2疫情防控優(yōu)化，公司積極拓展線上渠道，預(yù)計公司Q2內(nèi)銷收入降幅環(huán)比Q1收窄。
23Q2毛利率同比提升，費用率環(huán)比降低
23Q2公司實現(xiàn)銷售凈利率13.42%，同/環(huán)比提升8.16/3.65 pct。1）公司23Q2毛利率為32.94%，同/環(huán)比+8.46/3.67 pct，毛利率改善主要系公司高端品牌榮泰推出高價位新品，整體產(chǎn)品均價提升，疊加原材料價格下降。2）費用端看，公司23Q2銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為12.55%/3.93%/3.97%/-4.09%，環(huán)比+1.51/-0.40/-0.49/-5.49pct。銷售費用率提升主要受公司開拓臨街專賣店等渠道、擴大業(yè)務(wù)，從而加大品牌宣傳力度等因素影響，且公司內(nèi)銷以線下為主，部分支出偏剛性，收入下滑導(dǎo)致費用率提升。財務(wù)費用率大幅下降來源于公司匯兌收益和利息收入增加。
盈利預(yù)測及估值
我們預(yù)計公司23-25年收入分別為20/24/28億元，對應(yīng)增速分別為1%/19%/17%；歸母凈利潤分別為2.2/2.5/3.0億元，對應(yīng)增速分別為31%/17%/18%，對應(yīng)EPS分別為1.53元/1.79元/2.12元，對應(yīng)PE值分別為14x/12x/10x。
風(fēng)險提示
需求不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；海外經(jīng)濟下行。
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