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業(yè)績(jī)表現(xiàn)
　　2023年10月27日，公司發(fā)布2023年三季度報(bào)告，23年Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收386.71億，同比增加11.44%；其中23Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收119.52億，同比減少0.09%。
　　23年Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-2.70億，虧損收窄48.25%，其中23年Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-1.21億，虧損收窄39.79%。
　　23年Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額0.57億，同比增加103.26%。其中23年Q3經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額27.54億，同比增加1564.76%。
　　投資要點(diǎn)
　　打造智算中心，筑基算力平臺(tái)
　　公司按照“1+1+N”布局推進(jìn)數(shù)字與信息服務(wù)業(yè)務(wù)，以數(shù)字底座和數(shù)據(jù)創(chuàng)新助力千行百業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。其中“N”是指面向行業(yè)需求，投資建設(shè)N個(gè)可信智算中心。而算力基礎(chǔ)平臺(tái)產(chǎn)品作為“中國(guó)電子云”三層產(chǎn)品結(jié)構(gòu)之一，目前已打造包括專屬云CECSTACK、超融合CeaCube、容器云CeaKE、云原生分布式存儲(chǔ)CeaStor、云原生安全CeaSEC等多款自研產(chǎn)品。
　　“電子云”助力云數(shù)融合，引領(lǐng)中國(guó)信創(chuàng)云
　　“中國(guó)電子云”作為中國(guó)信創(chuàng)云引領(lǐng)者，依托中國(guó)電子自主計(jì)算體系及豐富的網(wǎng)信產(chǎn)業(yè)資源強(qiáng)落實(shí)云數(shù)融合，打造"中國(guó)電子云”這一中國(guó)電子旗下唯一云平臺(tái)，為政府、金融機(jī)構(gòu)、公共服務(wù)機(jī)構(gòu)、大型集團(tuán)企業(yè)客戶提供高安全數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，在北京打造了定位于關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施的中國(guó)電子信創(chuàng)云云基地，并已在武漢、遂寧、大理、大同、溫州等地提供政務(wù)云。我們認(rèn)為公司在電子云板塊擁有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，借助公司擁有強(qiáng)大的自研能力和優(yōu)質(zhì)的合作群體加持，面對(duì)未來的專屬云市場(chǎng)可以搶占先機(jī)，營(yíng)收空間廣闊。
　　數(shù)據(jù)要素工程系列產(chǎn)品構(gòu)建，保有未來產(chǎn)業(yè)化競(jìng)爭(zhēng)力
　　公司是中國(guó)電子數(shù)據(jù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的核心參與企業(yè)，是數(shù)據(jù)要素系列產(chǎn)品的主要研發(fā)者，也是具體項(xiàng)目的主要實(shí)施者。在“數(shù)據(jù)要素化”方面，與中國(guó)電子及清華大學(xué)共同組建數(shù)據(jù)治理工程研究院,形成了《數(shù)據(jù)安全與數(shù)據(jù)要素化工程總體方案》并通過有關(guān)專家評(píng)審，在有關(guān)地區(qū)試點(diǎn)應(yīng)用。在技術(shù)及產(chǎn)品領(lǐng)域，構(gòu)建了原始數(shù)據(jù)與數(shù)據(jù)應(yīng)用解耦技術(shù)體系、數(shù)據(jù)金庫(kù)技術(shù)體系、數(shù)據(jù)要素(元件)加工與交易技術(shù)體系三大共性技術(shù)，并在試點(diǎn)項(xiàng)目中得到系統(tǒng)性驗(yàn)證。目前,公司已形成數(shù)據(jù)金庫(kù)、數(shù)據(jù)要素加工交易中心、安全可信數(shù)據(jù)空間等數(shù)據(jù)要素化工程系列產(chǎn)品,并已在德陽、鄭州、大理、江門、武漢、徐州等多個(gè)地市開展工程試點(diǎn)。我們認(rèn)為公司未來有望在數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)化大時(shí)代持續(xù)保有競(jìng)爭(zhēng)力。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　我們預(yù)測(cè)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收570.95/645.57/734.37億元，同比增速分別為11.84%/13.07%/13.75%，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)分別為3.06/4.75/6.57億元，對(duì)應(yīng)24/25年同比增速分別為55.18%/38.29%，對(duì)應(yīng)EPS為0.27/0.42/0.58元，對(duì)應(yīng)PE為72.48/46.71/33.78倍。維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、政策推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、研發(fā)投入影響公司整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)