久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

業(yè)績情況：
　　23年前三季度營收56.3億元（同比+10.0%）；歸母凈利3.9億元（同比+77.6%）；扣非歸母凈利3.7億元（同比+37.2%）；23Q3營收19.3億元（同比+8.3%）；歸母凈利1.5億元（同比+22.1%）；扣非歸母凈利1.4億元（同比+20.3%）。
　　開店進(jìn)展順利，同店持續(xù)修復(fù)
　　1）門店情況：23年拓店進(jìn)展順利（其中23H1凈增門店1086家），預(yù)計(jì)完成全年開店目標(biāo)無虞；受益于節(jié)慶促銷活動舉辦，拉動了線下門店客流量恢復(fù)。
　　2）分業(yè)務(wù)來看：23年前三季度鮮貨類產(chǎn)品/包裝產(chǎn)品/加盟商管理/其他（占比81.0%/3.6%/1.1%/14.3%）同比+5.1%/+79.1%/+1.5%/+39.4%；23Q3鮮貨類產(chǎn)品/包裝產(chǎn)品/加盟商管理/其他（占比79.3%/3.3%/1.0%/16.3%）同比+3.8%/+29.3%/+1.1%/+33.2%。公司堅(jiān)持以鴨脖為主導(dǎo)、以鴨副為核心，蝦球、鳳爪等爆品以能動方式做補(bǔ)充，優(yōu)化產(chǎn)品矩陣，帶動鮮貨銷售。
　　3）分區(qū)域來看：23年前三季度華中/華南/華東/西南/華北/西北/境外收入同比+13.6%/+9.7%/+10.1%/-5.3%/+14.1%/+215.7%/-12.9%，公司核心市場收入增長穩(wěn)定。
　　成本改善下毛利修復(fù)，控費(fèi)提效業(yè)績改善
　　1）盈利能力：①毛利率：23年前三季度/23Q3毛利率分別為24.2%/25.8%，分別同比-2.32pct/+2.19pct。23年前三季度公司受到原材料價格波動影響，公司短期毛利率承壓，23Q3開始公司毛利率有所修復(fù)；②凈利率：23年前三季度/23Q3凈利率為6.6%/7.3%，同比+2.92pct/+1.23pct，主因公司改善費(fèi)用投放結(jié)構(gòu)，通過有效的促銷活動拉動收入增長，公司盈利能力逐步改善。
　　2）費(fèi)用端：費(fèi)用投放結(jié)構(gòu)改善，23年前三季度公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比-2.82pct/-1.08pct/+0.02pct/-0.16pct，23Q3公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比+0.85pct/+0.28pct/-0.16pct/-0.12pct。
　　盈利預(yù)測及估值
　　公司將繼續(xù)抓住時間窗口期，重點(diǎn)開發(fā)高勢能門店，提升單店盈利水平，擴(kuò)大市場份額。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司營業(yè)收入增速分別為9.0%/14.1%/13.5%；歸母凈利潤增速分別為134.4%/88.2%/27.7%；PE為39/21/16倍。維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　開店不及預(yù)期，新品推進(jìn)不及預(yù)期。