>> 安信證券-絕味食品(603517)成本壓力緩解，盈利能力改善-231027
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 714KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
趙國防,邢樂涵 |
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事件：公司公布三季報，公司前三季度實現(xiàn)營收56.31億元，同比+9.99%；，歸母凈利3.90億元，同比+77.57%，扣非凈利3.66億元，同比+37.22%。其中，23Q3單季實現(xiàn)營收19.32億元，同比+8.26%，歸母凈利1.48億元，同比+22.11%，扣非凈利1.40億元，同比+20.32%。
鹵制品銷售持續(xù)恢復(fù)。分產(chǎn)品看，23Q3鮮貨類產(chǎn)品收入14.95億元，同比+3.84%，其中禽類/畜類/蔬菜/其他產(chǎn)品收入分別同比+5.61%/14.10%/0.48%/-5.21%。分業(yè)務(wù)看，23Q3鹵制食品銷售/加盟商管理/其他收入15.58/0.19/3.08億元，同比+4.67%/+1.06%/+33.19%，其他收入增長較快主要系絕配供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)擴(kuò)張。分地區(qū)看，23Q3西南/西北/華中/華南/華東/華北/新加坡、港澳市場銷售收入同比+1.10%/+52.28%/+12.90%/-1.88%/+13.19%/+24.81%/-34.39%。
毛利率環(huán)比改善，營銷力度加大。鴨副原材料價格較4月高位回落，成本壓力緩解，23Q3毛利率25.8%，同比+2.2pct，環(huán)比+3.5pct，環(huán)比改善。23Q3末存貨同比+39.4%,主要系原材料采購增加，預(yù)計公司在價格低點進(jìn)行了原材料的采購。23Q3銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為7.4%/6.7%/0.5%，同比+0.9/+0.3/-0.2pct，銷售費(fèi)用率提升系公司加大營銷，加強(qiáng)抖音等全渠道投放。23年前三個季度毛利率24.15%，同比-2.32pct；歸母凈利率6.92%，同比+2.63pct。23Q3歸母凈利率7.64%，同比+0.87pct。
投資收益扭虧，抖音直播創(chuàng)多個新高。被投企業(yè)如廖記夫妻肺片等持續(xù)恢復(fù)，23Q3投資收益為4.08億元，而22Q3為-9.66億元。根據(jù)絕味食品投資者關(guān)系公眾號，公司于9月22日-10月7日的抖音直播期間GMV達(dá)到6600萬+，品牌曝光3億+，創(chuàng)造抖音多個中式快餐行業(yè)、鹵味行業(yè)第一。本次抖音直播是公司探索全渠道數(shù)智新增長，賦能加盟業(yè)績提升的新起點，公司未來將繼續(xù)以數(shù)智化戰(zhàn)略驅(qū)動，探索全渠道數(shù)智新增長。
投資建議：根據(jù)水禽行情網(wǎng)數(shù)據(jù)，鴨副價格持續(xù)下降，預(yù)計四季度公司毛利率將進(jìn)一步提高。隨著消費(fèi)逐步復(fù)蘇，公司的“美食生態(tài)圈”預(yù)計持續(xù)恢復(fù)，貢獻(xiàn)投資收益。維持買入-A評級，預(yù)計公司2023-2025年的每股收益為0.90/1.44/1.71元，目標(biāo)價42元，相當(dāng)于2024年29XPE。
風(fēng)險提示：成本波動風(fēng)險、疫情反復(fù)、加密開店或影響同店收入。
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