>> 建信期貨-能源化工周報-231027
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 29659KB |
| 格式： |
pdf 共64頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李捷,任俊弛,彭浩洲 |
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一、行情回顧與操作建議
本周中東地緣形勢有所緩和，油價應(yīng)聲回落。短期市場的主要驅(qū)動仍是中東局勢，考慮到巴以均非主要產(chǎn)油國，局勢不進(jìn)一步升級的情況下市場對目前的形勢已有所計價。美國也通過放松對委內(nèi)的制裁來補(bǔ)充重油供應(yīng)，而對于伊朗的制裁雖未放松，但預(yù)計其原油出口受到的影響相對有限。
地緣驅(qū)動下，預(yù)計油價繼續(xù)波動運(yùn)行為主，建議觀望。
二、基本面變化
宏觀面，26日晚間，美國公布部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，其中，第三季度實(shí)際GDP年化季率初值錄得4.9%，超過預(yù)期的4.3%，創(chuàng)2021年第四季度以來新高。核心PCE物價指數(shù)年化季率初值錄得2.4%，創(chuàng)2021年第一季度以來新低。3季度美國經(jīng)濟(jì)仍然強(qiáng)勁，但美聯(lián)儲可能需要觀察更多4季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來調(diào)整后期加息策略，目前市場對11月的主流預(yù)期仍是暫停加息。根據(jù)CME美聯(lián)儲觀察，美聯(lián)儲11月維持利率在5.25%-5.50%區(qū)間不變的概率為98.5%，加息25個基點(diǎn)至5.50%-5.75%區(qū)間的概率為1.5%。到12月維持利率不變的概率為81.6%，累計加息25個基點(diǎn)概率為18.1%，累計加息50個基點(diǎn)概率為0.3%。宏觀暫時缺乏指引，關(guān)注美國四季度數(shù)據(jù)。
中東局勢有所緩和，油價中樞回落。
本輪地緣沖突對原油市場的影響主要有以下幾個方面：
第一，中東地緣局勢發(fā)酵，油市地緣溢價抬升。本輪沖突使得油價中樞抬升近5美元，考慮到巴勒斯坦和以色列均不是主要產(chǎn)油國，在局勢不進(jìn)一步升級的情況下市場已經(jīng)基本計價。
第二，巴以爆發(fā)戰(zhàn)爭后，沙特和以色列間的和談或?qū)⒈黄韧七t或中止，對24年原油供應(yīng)端形成利多。在目前的局面下，沙特若繼續(xù)推進(jìn)與以色列的和談將面臨來自其他中東國家的巨大壓力，此前新華社曾報道稱沙特決定暫停沙以談判。雖然美國仍表示將繼續(xù)推動談判，但預(yù)計談判進(jìn)程將受到較大影響，在戰(zhàn)事沒有階段性完結(jié)沙以關(guān)系難有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。2024年沙特的原油增產(chǎn)也將順勢推遲，對供應(yīng)端形成一定支撐。
第三，為了抑制油價繼續(xù)上行，美國并不希望主動對伊朗采取措施。且為對沖中東原油供應(yīng)可能受到的影響，美國已經(jīng)決定將暫時放松對委內(nèi)瑞拉的部分制裁。
短期來看地緣局勢仍是油價的主要驅(qū)動。
需求端，煉廠逐步進(jìn)入檢修高峰，全球煉油利潤繼續(xù)低位運(yùn)行。
根據(jù)彭博統(tǒng)計，10月下旬進(jìn)入到全球煉廠檢修高峰，EIA數(shù)據(jù)也顯示截至20日當(dāng)周，美國煉廠開工率降至85.6%，創(chuàng)年內(nèi)新低。截至10月26日，美國汽油裂解價差9.8美元/桶，環(huán)比下跌0.97%；柴油40.9美元/桶，環(huán)比漲1.11%。歐洲汽油利潤6.2美元/桶，環(huán)比跌3.2%，柴油利潤30.8美元/桶，跌1.6%；新加坡汽油利潤4.88美元/桶，環(huán)比漲44%，柴油利潤22.4美元/桶，環(huán)比跌5%。
10月報中，EIA預(yù)計在OPEC+的減產(chǎn)支撐下，2023年下半年全球原油庫存有望下降20萬桶日。OPEC則并未調(diào)整原油需求預(yù)期，OPEC預(yù)計23年需求同比增長240萬桶日，OPEC將OECD國家的原油需求進(jìn)行下調(diào)，但我國在內(nèi)的部分非OECD國家需求超出預(yù)期。預(yù)計24年全球原油需求同比增速為220萬桶日。
持倉方面，10月17日當(dāng)周，兩油投機(jī)凈多走勢分化，中東地緣風(fēng)險對Brent影響更為直接。WTI投機(jī)凈多頭（NYMEX+ICE）環(huán)比減少5.69萬手，其中投機(jī)多頭環(huán)比減少3.7萬手，空頭增加2萬手；Brent投機(jī)凈多增加7.1萬手，其中多頭持倉減少4.5萬手，空頭減少2.6萬手。兩油單周投機(jī)凈多增加1.44萬手。
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