>> 國金證券-南微醫(yī)學(688029)國際市場拓展加速，利潤率持續(xù)提升-231027
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
袁維,何冠洲 |
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業(yè)績簡述2023年10月27日，公司發(fā)布2023年三季度報告，2023年前三季度公司實現(xiàn)收入17.45億元，同比+15%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.87億元，同比+70%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.77億元，同比+74%。
單季度來看，公司2023Q3實現(xiàn)收入5.98億元，同比+8%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.22億元，同比+20%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.19億元，同比+22%。
經(jīng)營分析
三季度實現(xiàn)穩(wěn)定增長，國際市場拓展迅速。前三季度公司國內(nèi)市場銷售收入10.23億元，同比增長9.12%；國際市場實現(xiàn)銷售收入7.23億元，同比增長25.71%。海外自有品牌拓展明顯加速，目前已拓展至90多個國家和地區(qū)，英法荷建立直銷渠道后耗材產(chǎn)品有望逐步放量，國際化戰(zhàn)略加速推進。
費用管控效果明顯，利潤率持續(xù)提升。公司Q3管理費用率12.4%，同比-3.9pct，費用率得到進一步管控。公司Q3毛利率64.6%，同比+3.7pct；凈利率20.7%，同比+1.9pct。公司積極推進戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，從注重規(guī)模轉(zhuǎn)向注重效益，通過開源、提效、降本實現(xiàn)有質(zhì)量的增長，取得階段性成果，未來利潤率有望進一步提升。
可視化產(chǎn)品國內(nèi)外同步拓展，長期有望貢獻第二增長曲線。公司可視化產(chǎn)品種類型號豐富，包括一次性膽道鏡和一次性支氣管鏡等產(chǎn)品，相關(guān)產(chǎn)品均取得國內(nèi)、歐、美和日本注冊證書。隨著相應技術(shù)的不斷發(fā)展和應用需求的不斷增長，全球一次性內(nèi)鏡市場潛力巨大，有望為公司貢獻第二增長曲線，未來公司可視化產(chǎn)品也將帶動相關(guān)耗材在醫(yī)院使用銷售。
盈利預測、估值與評級
我們看好公司在消化內(nèi)鏡耗材及一次性內(nèi)鏡領域的發(fā)展?jié)摿?，預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為4.86、6.62、8.69億元，同比增長47.%、36%、31%，EPS分別為2.59、3.52、4.62元，現(xiàn)價對應PE為32、24、18倍，維持“買入”評級。
風險提示
醫(yī)?？刭M政策風險；院內(nèi)需求恢復速度不及預期風險；新產(chǎn)品研發(fā)不達預期風險；產(chǎn)品推廣不達預期風險；匯兌風險。
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