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2023Q2業(yè)績(jī)超預(yù)期：根據(jù)公司發(fā)布的2023年半年報(bào)，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.47億元，同比增長(zhǎng)19.5%，其中國(guó)市場(chǎng)收入6.94億元，同比增長(zhǎng)16.43%，國(guó)際市場(chǎng)收入4.47億元，同比增長(zhǎng)22.97%；2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.64億元，同比增長(zhǎng)111.7%（剔除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用影響，同比增長(zhǎng)71.0%）；由于銷售回款增加，同時(shí)支付的材料款減少，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較上年同期增長(zhǎng)539.07%。
　　國(guó)內(nèi)疫后復(fù)蘇，海外增長(zhǎng)全面提速：根據(jù)公司2023年半年報(bào)，上半年公司亞太區(qū)市場(chǎng)收入6.53億元，同比增長(zhǎng)18.2%，其中國(guó)內(nèi)內(nèi)鏡耗材收入5.50億元，同比增長(zhǎng)33.33%，亞太海外收入0.53億元，同比增長(zhǎng)44.7%，可視化產(chǎn)品收入約0.5億元，同比下降51.46%；美洲區(qū)市場(chǎng)銷售收入約2.02億元，同比增長(zhǎng)21%；EMEA（歐洲、中東及非洲）市場(chǎng)銷售收入1.79億元，同比增長(zhǎng)21%；康友醫(yī)療銷售收入1.09億元，同比增長(zhǎng)18%。
　　毛利率提升，整體費(fèi)用率下降：根據(jù)公司2023年半年報(bào)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和匯率變化下，上半年公司毛利率提高到63.7%（去年同期60.47%，去年全年60.95%）。今年公司降本增效取得明顯進(jìn)展，整體費(fèi)用率下降：上半年公司銷售費(fèi)用率22.1%（去年同期20.0%，去年全年21.88%），與去年全年持平；管理費(fèi)用率13.28%（去年同期17.79%，去年全年15.61%），研發(fā)費(fèi)用率5.99%（去年同期8.73%，去年全年8.35%），均明顯下降。
　　維持“增持”評(píng)級(jí)：今年公司增收降本雙輪驅(qū)動(dòng)，我們上調(diào)公司2023-2025年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為4.93億元、6.40億元和8.26億元（此前為4.76億元、6.29億元和8.05億元），分別同比增長(zhǎng)49.2%、29.8%和29.0%，對(duì)應(yīng)市盈率分別為28倍、22倍和17倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，疫后恢復(fù)不及