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中國東航披露2023年三季報(bào)
　　中國東航披露2023年三季報(bào)，前三季度營業(yè)收入855.4億元，同比增長138.6%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-26.1億元，同比減虧，其中三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入361.1億元，同比增長118.9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤36.4億元，同比扭虧。
　　需求復(fù)蘇疊加低基數(shù)，業(yè)務(wù)量大幅上升拉動收入增長
　　暑運(yùn)出行需求復(fù)蘇，民航保持高位運(yùn)行，東航低基數(shù)下業(yè)務(wù)量提升顯著，三季度公司ASK、RPK同比分別提高119.8%、149.7%，恢復(fù)至19年同期的99.5%、92.5%，客座率76.61%，同比提高9.19pct，相比19年同期下降5.80pct。三季度民航運(yùn)價(jià)相比19年同期改善明顯，量價(jià)齊升拉動收入大幅增長。
　　成本同步提升，費(fèi)用率下降，創(chuàng)歷史最佳單季度業(yè)績
　　因業(yè)務(wù)量大幅上升，三季度公司營業(yè)成本302.2億元，同比增長35.1%。航油價(jià)格同比下降，但運(yùn)力大幅增投抬升航油成本。因國際長航線仍處于恢復(fù)進(jìn)程中，機(jī)隊(duì)利用效率和19年相比仍有差距導(dǎo)致單位非油成本相比19年同期仍有一定升幅。三季度公司費(fèi)用水平同比顯著改善，因業(yè)務(wù)量上升，公司銷售費(fèi)用顯著增長，但銷售費(fèi)用率為3.15%，同比下降0.75pct，管理、研發(fā)費(fèi)用率分別為2.42%、0.16%，同比分別下降3.20pct、0.29pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用因匯兌損益同比顯著改善而有明顯下降，財(cái)務(wù)費(fèi)用率為3.39%，同比下降15.06pct。其余報(bào)表項(xiàng)目表現(xiàn)基本平穩(wěn)，公司業(yè)績創(chuàng)單季度最佳表現(xiàn)。
　　盈利預(yù)測及投資建議
　　當(dāng)前民航市場依然處于恢復(fù)過程中，供給端，機(jī)隊(duì)引進(jìn)持續(xù)放緩，理論供給增量有限，需求端則伴隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇而有望不斷增長，供需持續(xù)好轉(zhuǎn)的勢頭不改，運(yùn)價(jià)有望保持上行趨勢。預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為1159.8億元、1415.0億元、1597.9億元，同比分別增長151.5%、22.0%、12.9%，歸母凈利潤分別為-52.6億、73.9億、139.1億，同比分別減虧85.9%、扭虧、增長88.1%。2023年10月27日公司收盤價(jià)對應(yīng)2024-2025年預(yù)測EPS的PE估值分別為12.8X、6.8X，首次覆蓋給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下滑，民航需求復(fù)蘇不及預(yù)期，油價(jià)持續(xù)高位，匯率貶值，安全事故。