>> 華安證券-芒果超媒(300413)23Q3點評：利潤穩(wěn)定釋放，關(guān)注11月招商會進展-231027
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
大?。?/td>
| 613KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
金榮 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件
公司發(fā)布2023年三季報，23Q3公司實現(xiàn)營收35.07億元，同比下降0.50%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.15億元，同比上升5.62%；
22年前三季度公司實現(xiàn)營收102.0億元，同比下降0.42%，實現(xiàn)歸母凈利潤17.66億元，同比上升5.21%。
劇集側(cè)：Q3上新劇集同比減少5部，但有效播放量同比顯著增長
云合數(shù)據(jù)顯示，2023Q3長視頻平臺共上新國產(chǎn)劇集119部，同比增加18部。其中，愛奇藝上新國產(chǎn)劇集57部，同比增加18部；優(yōu)酷上新32部，同比增加10部；騰訊視頻上新國產(chǎn)劇集25部，同比減少8部；芒果TV上新11部，同比減少5部。
云合數(shù)據(jù)顯示，23Q3愛奇藝全網(wǎng)劇集正片有效播放278億，同比下滑2%；騰訊視頻正片有效播放254億，同比上漲3%；優(yōu)酷正片有效播放153億，同比下滑11%；芒果TV正片有效播放28億，同比上漲48%。雖然有效播放量與愛優(yōu)騰存在差距，但是芒果TV的同比增速顯著高于其他平臺，劇集方面的競爭力邊際上有所提升。
綜藝側(cè)：Q3綜藝有效播放量為行業(yè)第二，且與第一名差距持續(xù)縮小
云合數(shù)據(jù)顯示，23Q3全網(wǎng)綜藝大盤流量同比下降，累計正片有效播放80億，降幅7%。其中，騰訊視頻全網(wǎng)綜藝正片有效播放27億，同比下降16%；芒果TV綜藝有效播放21億，同比上漲4%；愛奇藝綜藝有效播放18億，同比下降17%；優(yōu)酷綜藝有效播放12億，同比上漲22%。
云合數(shù)據(jù)顯示，23Q3共上新75部國產(chǎn)季播綜藝（不含衍生、晚會），同比增加3部。其中，愛奇藝綜藝上新27部，同比增長6部；騰訊視頻、優(yōu)酷、芒果TV上新量分別為25部、23部、17部。
收購金鷹卡通布局青少兒內(nèi)容，合作手游進軍游戲賽道
1）收購金鷹卡通100%股份：10月24日，公司公告表示已向芒果傳媒支付8.35億元股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，完成對金鷹卡通公司100%的股權(quán)收購，2023年10月起金鷹卡通將被納入公司合并報表范圍。金鷹卡通公司成立于2004年，是湖南廣電旗下專業(yè)的青少兒內(nèi)容制作公司，作品包括《麥咭和他的朋友們》、《中國新聲代》、《23號牛乃唐》、《玩名堂》等；同時，公司通過運營經(jīng)驗輸出的輕資產(chǎn)模式，與多個樂園達成合作，構(gòu)建了穩(wěn)定的樂園運營業(yè)務(wù)模式。2022年金鷹卡通收入2.73億元，凈利潤4699萬元。
2）與吉艾斯球合作的手游《了不起的修仙模擬器》拿到版號：10月26日，國家新聞出版部署發(fā)布10月國產(chǎn)游戲版號，共計87款，其中，芒果互娛科技與吉艾斯球合作的移動游戲《了不起的修仙模擬器》拿到版號，截至10月27日，taptap預(yù)約量已達73.6萬。吉艾斯球研發(fā)的《了不起的修仙模擬器》端游于2019年1月上線，2020年春節(jié)前銷量便已達到20萬份，并在隨后一年半內(nèi)，全平臺銷量突破100萬份。
投資建議
結(jié)合公司前三季度業(yè)績，我們預(yù)計23-25年營業(yè)收入為139.59/156.25/172.07億元（前值為163.31/182.21/201.13億元），歸母凈利潤為20.74/25.07/ 28.91億元（前值為23.44/28.12/31.83億元）。考慮到公司Q4有大量優(yōu)質(zhì)內(nèi)容待播，將提升用戶付費意愿，用戶粘性的提升疊加宏觀環(huán)境的改善，廣告主的投放需求也將有所恢復(fù)，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
局部疫情反彈影響廣告主投放意愿風(fēng)險；會員提價造成用戶流失風(fēng)險；政策監(jiān)管風(fēng)險；新綜藝、新劇集上線不及時或質(zhì)量不及預(yù)期風(fēng)險等
|
|
