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事件：
　　公司發(fā)布2023Q3業(yè)績。2023Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入35.07億元，yoy0.50%，qoq-3.47%；歸母凈利潤5.14億元，yoy+5.62%，qoq-27.04%；扣非歸母凈利潤4.40億元，yoy-0.26%，qoq-32.71%。
　　2023年1-9月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入101.96億元，yoy-0.42%；歸母凈利潤17.66億元，yoy+5.21%；扣非歸母凈利潤16.15億元，yoy+5.05%。
　　點(diǎn)評：
　　1、頭部綜藝排播減少，或?qū)е?023Q3業(yè)績環(huán)比下滑。2023Q2上線《乘風(fēng)2023》、《向往的生活第七季》、《青年派計(jì)劃》、《聲聲不息寶島季》、《密室大逃脫第五季》、《全員加速中》6部頭部綜藝；2023Q3上線《披荊斬棘第三季》、《中餐廳7》、《初入職場法醫(yī)季2》、《再見愛人3》、《時(shí)光音樂會老友記》5部頭部綜藝。
　　2、9月上線頭部綜藝或有望在Q4確認(rèn)收入，Q4綜藝上線較早或有望帶來業(yè)績增量。我們假設(shè)，綜藝根據(jù)已播出的期數(shù)確認(rèn)收入。根據(jù)藝恩，2023年10月播放市占率前10的綜藝中，芒果TV占5席。其中，《時(shí)光音樂會老友記》9月10日上線，排名第4，累計(jì)播放量14.8億?！对僖姁廴?》9月4日上線，排名第6，累計(jì)播放量12.2億。兩部均在9月上線，若按節(jié)目12期計(jì)算，則至少三分之二的收入計(jì)入Q4。同時(shí)，《花兒與少年絲路篇》于10月25日上線，上線首日成為當(dāng)日播放量市占率第一。
　　3、金鷹卡通完成并表，Q4有望帶來業(yè)績增量。公司收購100%金鷹卡通股權(quán)，2023/2024/2025年業(yè)績承諾分別凈利潤不低于0.46/0.54/0.60億元。2023年10月起，金鷹卡通納入公司并表范圍。
　　4、投資建議：預(yù)計(jì)23-25年?duì)I收分別為152.95/174.16/194.07億元，歸母凈利潤分別為22.53/27.45/30.68億元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)，PE分別為20.38X/16.73X/14.97X，維持“推薦”評級。
　　5、風(fēng)險(xiǎn)提示：綜藝招商效果不及預(yù)期、劇綜播出效果不及預(yù)期、劇綜上線時(shí)間不及預(yù)期