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報(bào)告關(guān)鍵要素:
　　公司發(fā)布2023年度第三季度業(yè)績(jī)報(bào)告，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收101.96億元（YoY-0.42%）；歸母凈利潤(rùn)17.66億元（YoY+5.21%）；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)16.15億元（YoY+5.05%）；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額10.75億元（YoY+135.06%）。Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.07億元（YoY-0.50%）；歸母凈利潤(rùn)5.15億元（YoY+5.62%）；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)4.40億元（YoY0.26%）。
　　投資要點(diǎn):
　　綜藝、劇集持續(xù)穩(wěn)定發(fā)力，探索跨界衍綜新模式。1）綜藝方面，根據(jù)云合數(shù)據(jù)顯示，2023年Q3共上新17部綜藝，在更綜藝有效播放量15億次，綜N代《密室大逃脫第五季》、《乘風(fēng)2023》、《披荊斬棘第三季》，元宇宙概念賦能重啟的《全員加速中2023》入選2023Q3網(wǎng)絡(luò)綜藝有效播放TOP10，同時(shí)開(kāi)啟跨界衍綜新模式，基于《大宋少年志2》推出《大宋探案局》及《團(tuán)建吧！七齋》生活類體驗(yàn)綜藝，基于《封神第一部》推出《封神訓(xùn)練營(yíng)》電影素材觀察類綜藝，其售后綜藝化模式可以延續(xù)影視劇集熱度，實(shí)現(xiàn)IP再開(kāi)發(fā)；2）劇集方面，根據(jù)云合數(shù)據(jù)顯示，2023年Q3共上新11部劇集，同比有所縮減，但憑借市場(chǎng)談?wù)摱然馃岬摹段业娜碎g煙火》等劇集拉動(dòng)正片有效播放量同比上漲48%至28億次，會(huì)員內(nèi)容有效播放量也同比上漲40%至18億次。
　　收購(gòu)金鷹卡通豐富公司內(nèi)容矩陣，推進(jìn)媒體深度融合發(fā)展，夯實(shí)核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司于10月24日完成對(duì)公司控股股東芒果傳媒有限公司持有的湖南金鷹卡通傳媒有限公司100%股權(quán)收購(gòu)，這將有助于倚靠金鷹卡通高質(zhì)量的卡通IP資源豐富公司內(nèi)容矩陣，鞏固青少兒用戶基礎(chǔ)，擴(kuò)充產(chǎn)品市場(chǎng)，同時(shí)金鷹卡通的節(jié)目供給能依托芒果TV“一云多屏”多牌照、全終端覆蓋優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)用戶規(guī)模拓展，覆蓋更大范圍人群。此次收購(gòu)也是芒果超媒推進(jìn)媒體深度融合發(fā)展的重要舉措，構(gòu)建起更具價(jià)值引領(lǐng)的全媒體傳播生態(tài)，激發(fā)更多的產(chǎn)業(yè)活力和動(dòng)能，夯實(shí)核心競(jìng)爭(zhēng)力
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：結(jié)合公司前三個(gè)季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)情況，并考慮收購(gòu)金鷹卡通對(duì)公司影響，我們調(diào)整其盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入155.37/173.95/194.82億元，歸母凈利潤(rùn)分別為22.04/25.53/29.46億元，EPS為1.18/1.36/1.57元，對(duì)應(yīng)10月25日收盤價(jià)，對(duì)應(yīng)PE為20.74X/17.90X/15.51X，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：政策監(jiān)管不確定性、會(huì)員增速滯緩、內(nèi)容表現(xiàn)不及預(yù)期、新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、人才流失等風(fēng)險(xiǎn)。