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經(jīng)濟(jì)增速再超預(yù)期。美國(guó)2023年3季度GDP環(huán)比折年率回升至4.9%，高于市場(chǎng)預(yù)期。從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，消費(fèi)改善是增速回升的最關(guān)鍵因素。其中，商品與服務(wù)消費(fèi)均有明顯回升。商品消費(fèi)中，機(jī)動(dòng)車輛及零部件與服裝消費(fèi)拉動(dòng)最為顯著。服務(wù)消費(fèi)中，家庭經(jīng)營(yíng)、食品和住宿消費(fèi)貢獻(xiàn)最大。
　　此外，3季度私人投資與政府消費(fèi)與投資也有所改善。其中，私人投資回升主要依靠庫(kù)存反彈，而非住宅投資增速則有明顯回落。凈出口增速較2季度回落，對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)一定拖累。
　　核心通脹持續(xù)回落?；蚴苡蛢r(jià)上升影響，3季度PCE價(jià)格指數(shù)環(huán)比折年率有所回升，但核心PCE環(huán)比折年率持續(xù)回落，或主要與二手車價(jià)格下降有關(guān)。
　　往前看，美國(guó)消費(fèi)短期仍具韌性?？紤]到美國(guó)居民家庭資產(chǎn)增值明顯、超額儲(chǔ)蓄仍有余量、債務(wù)負(fù)擔(dān)仍低，美國(guó)消費(fèi)在短期內(nèi)仍具韌性。美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⑼Ｖ辜酉?。考慮到美國(guó)核心通脹有望延續(xù)下行路徑，加之，美國(guó)實(shí)際利率已經(jīng)處于高位，明顯高于其自然利率水平，美聯(lián)儲(chǔ)大概率要結(jié)束這一輪加息周期。后續(xù)財(cái)政政策也是重要焦點(diǎn)?？紤]到美國(guó)新一年財(cái)年預(yù)算仍未達(dá)成一致意見(jiàn)，政府將在11月中旬再度討論，明年財(cái)政力度是后續(xù)消費(fèi)能否延續(xù)韌性的關(guān)鍵。
　　此外，美聯(lián)儲(chǔ)降息尚早，不宜過(guò)度樂(lè)觀。截至10月26日，CME觀察顯示，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)大概率將于明年6月降息?？紤]到美國(guó)核心通脹仍遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)水平，或在較長(zhǎng)一段時(shí)間保持在3%以上，美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向或仍晚，不宜過(guò)度樂(lè)觀。