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核心觀點(diǎn)
　　■銅市場分析
　　現(xiàn)貨情況：
　　據(jù)SMM訊，10月27日當(dāng)周，SMM1#電解銅平均價(jià)格運(yùn)行于65,930元/噸至67,320元/噸，周中呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)格局。平均升貼水報(bào)價(jià)運(yùn)行于85至270元/噸，周內(nèi)呈現(xiàn)持續(xù)走高的情況。
　　庫存方面，10月27日當(dāng)周，LME庫存下降1.13萬噸至18.06萬噸。上期所庫存下降2.18萬噸至3.64萬噸。國內(nèi)社會庫存（不含保稅區(qū)）下降2.73萬噸至6.80萬噸，保稅區(qū)庫存下降0.84萬噸至2.31萬噸。
　　觀點(diǎn)：
　　宏觀方面，本周歐元區(qū)維持利率水平不變，但并不排除此后存在進(jìn)一步加息的可能，目前來看，下周將會迎來美聯(lián)儲利率決議，目前看來美聯(lián)儲相較于歐洲央行貨幣政策導(dǎo)向或仍略顯偏鴿。國內(nèi)方面，目前萬億國債發(fā)行后，需持續(xù)關(guān)注對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的刺激效果。
　　礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅精礦現(xiàn)貨TC維持下行趨勢，成交重心繼續(xù)向80美元中位附近轉(zhuǎn)移，市場主要交易11/12月船期貨物，現(xiàn)貨市場成交活躍。海外供應(yīng)基本維持穩(wěn)定，市場關(guān)注重點(diǎn)在國內(nèi)冶煉項(xiàng)目進(jìn)展情況及檢修情況。繼續(xù)關(guān)注南美、非洲礦山與港口的發(fā)運(yùn)情況、冶煉廠的檢修及項(xiàng)目進(jìn)展。
　　冶煉方面，本周國內(nèi)電解銅產(chǎn)量25.30萬噸，環(huán)比增加0.2萬噸。周內(nèi)產(chǎn)量小幅增加，10月份檢修企業(yè)較少，其他冶煉企業(yè)正常高產(chǎn)。有部分企業(yè)對前期檢修影響的產(chǎn)量有不同程度的增產(chǎn)。
　　消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，周內(nèi)精廢價(jià)差較上周有所修復(fù)，不過市場整體消費(fèi)依舊較好，下游逢低采購積極性尚可，不過由于現(xiàn)貨升水持續(xù)走高，部分加工企業(yè)反饋訂單相對之前有所減弱，并且對于目前高升水并不十分認(rèn)可，因此后半周謹(jǐn)慎采買情緒顯現(xiàn)。目前據(jù)終端反饋，與新能源相關(guān)的部分需求仍然呈現(xiàn)向好。不過在今年高基數(shù)的情況下，明年邊際增量或相對有限。在2023年剩余時段，消費(fèi)亮點(diǎn)或相對有限。此后需要關(guān)注萬億國債發(fā)行后對于經(jīng)濟(jì)活動的實(shí)際刺激作用。
　　總體而言，此前精廢價(jià)差持續(xù)收斂使得精銅需求走高，升貼水報(bào)價(jià)持續(xù)攀升，疊加在銅價(jià)下跌后下游買興亦有所回升，故此銅價(jià)整體呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)態(tài)勢。本周將會迎來美聯(lián)儲議息會議，目前市場基本預(yù)計(jì)11月美聯(lián)儲將會維持利率水平不變，但對于利率聲明的措辭則仍需關(guān)注，在目前國內(nèi)宏觀環(huán)境或逐步好轉(zhuǎn)，同時下游買興尚可的情況下，銅價(jià)短時內(nèi)或維持高位震蕩格局，不過操作而言，對于下游企業(yè)仍建議以買入套保為主。
　　■策略
　　銅：謹(jǐn)慎偏多
　　套利：暫緩
　　期權(quán)：賣出看跌@64500元/噸
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　旺季需求大幅不及預(yù)期