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策略摘要
　　鉛：部分原生鉛與再生鉛煉廠處于檢修狀態(tài)，但整體消費(fèi)表現(xiàn)偏弱，鉛錠庫存小幅累積，隨著四季度冬儲的來臨，關(guān)注成本端鉛精礦與廢電瓶波動(dòng)情況，短期鉛價(jià)或震蕩運(yùn)行，建議觀望為主。
　　投資邏輯
　　■鉛市場分析
　　本周鉛價(jià)偏弱震蕩。截至10月27日當(dāng)周，倫鉛價(jià)格較上周增加0.24%至2103美元/噸，滬鉛主力較此前一周減少1.18%至16285元/噸。LME鉛現(xiàn)貨升貼水(0-3)由上周的21.5美元/噸變動(dòng)至39.85美元/噸。
　　供應(yīng)方面：SMM國產(chǎn)鉛精礦周度加工費(fèi)較上周持平為950元/金屬噸，SMM進(jìn)口鉛精礦周度加工費(fèi)較上周持平為45美元/干噸。原生鉛冶煉企業(yè)周度開工率較上周下降0.34%至56.1%，原生鉛主要交割品牌周度產(chǎn)量較上周減少500噸至46925噸，再生鉛冶煉企業(yè)周度開工率較上周下降1.69%至39.19%，再生鉛周度產(chǎn)量較上周減少1400噸至62960噸，再生鉛冶煉企業(yè)原料庫存較上周下降0.42萬噸至17.76噸，再生鉛冶煉企業(yè)成品庫存較上周下降0.2萬噸至1.62噸。供應(yīng)方面，國內(nèi)大型礦山生產(chǎn)維持穩(wěn)定，臨近冬儲，鉛精礦加工費(fèi)或下調(diào)。近期部分原生鉛及再生鉛企業(yè)階段性檢修，供應(yīng)有所收緊，但節(jié)后廢電瓶可流通貨源有所增加，據(jù)SMM測算，近期廢電動(dòng)車電池周均價(jià)在9855元/噸，廢白殼周均價(jià)在9040元/噸，廢黑殼周均價(jià)在9615元/噸。再生鉛企業(yè)綜合成本均價(jià)15223元/噸，再生鉛企業(yè)綜合盈虧在434元/噸。
　　消費(fèi)方面：下游企業(yè)剛需采購為主，電動(dòng)自行車蓄電池市場由旺季轉(zhuǎn)淡，開工整體表現(xiàn)偏弱。鉛蓄電池企業(yè)周度開工率較上周下降1.02%至70.81%，其中江蘇地區(qū)鉛蓄電池企業(yè)周度開工率較上周下降0.58%至64.34%，浙江地區(qū)鉛蓄電池企業(yè)周度開工率較上周持平為80.35%。
　　庫存：根據(jù)SMM，截至10月27日當(dāng)周，國內(nèi)鉛錠庫存6.87萬噸，較上周增加0.17萬噸。LME庫存較上周增加1.46萬噸至125225噸。
　　■策略
　　單邊：中性。套利：中性。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　1、冶煉產(chǎn)能提升。2、國內(nèi)消費(fèi)不及預(yù)期。3、流動(dòng)性收緊