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事件：
　　公司發(fā)布2023年三季報(bào)。
　　報(bào)告要點(diǎn)：
　　直營門店增加以及資產(chǎn)處置致單季度利潤有所承壓
　　23Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.82億元，同比增長54.14%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤0.24億元，同比下降7.54%，實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬母公司股東凈利潤0.22億元，同比增長1.45%。費(fèi)用率方面，23Q1-Q3公司銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為7.43%/15.07%/5.81%，同比變動(dòng)+1.26/+3.75/-0.46pct。前三季度公司毛利率/凈利率分別為41.46%/8.73%%，同比變動(dòng)+5.36/-2.72pct。Q3單季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.61億元，同比增長50.23%，歸母凈利潤387.76萬元，同比下降65.36%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤359.75萬元，同比下降62.33%，其中營業(yè)成本受自營酒店數(shù)量增加等因素影響，另外匯和君亭酒店轉(zhuǎn)租商業(yè)物業(yè)退還原業(yè)主，并由原業(yè)主直接和第三方簽訂租賃協(xié)議，根據(jù)新租賃準(zhǔn)則，該項(xiàng)變更導(dǎo)致按準(zhǔn)則要求確認(rèn)的應(yīng)收未來12年租賃期內(nèi)租金差價(jià)余額1,034.66萬元一次性計(jì)入當(dāng)期損益，對凈利潤產(chǎn)生較大影響。
　　各項(xiàng)酒店經(jīng)營指標(biāo)均創(chuàng)歷史同期新高
　　2023Q3公司各項(xiàng)經(jīng)營指標(biāo)均呈現(xiàn)增長趨勢，創(chuàng)歷史同期新高。直營酒店平均OCC/平均ADR/RevPAR分別為69.79%/530元/369.89元/間，分別恢復(fù)至2019年同期的100.50%/124.61%/125.24%，其中OCC同比增加8.83pct，ADR/RevPAR同比分別增長26.43%/44.75%，RevPAR的顯著增長主要由平均房價(jià)增長拉動(dòng)，其良好表現(xiàn)彰顯直營店市場競爭力。
　　三大品牌規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大，君亭品牌直營店爬坡期業(yè)績優(yōu)秀
　　截至23Q3，集團(tuán)旗下酒店數(shù)量達(dá)到388家，客房數(shù)量突破80,000間。Q3新增簽約酒店15家，新開業(yè)酒店17家，其中君亭品牌3家直營店如期開業(yè)且爬坡期業(yè)績優(yōu)秀；君瀾品牌新開業(yè)5家酒店；景瀾品牌新開業(yè)5家酒店，新增在營客房數(shù)量接近700間，平均單店規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。
　　投資建議與盈利預(yù)測
　　公司已經(jīng)建立了成熟的多層次的中高端酒店品牌，并逐步加大直營酒店投資力度。預(yù)計(jì)2023-2025年，公司基本每股收益分別為0.23/0.72/1.14元/股，對應(yīng)PE估值分別為111/35/22倍，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　拓店進(jìn)展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。