>> 民生證券-君亭酒店(301073)2023年中報點評：RevPAR修復表現(xiàn)亮眼，項目落地穩(wěn)步推進-230907
| 上傳日期： |
2023/9/8 |
大小： |
886KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉文正,饒臨風 |
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君亭酒店發(fā)布23年中報：1）業(yè)績端：公司整體23H1實現(xiàn)營收2.21億/YoY+57.1%，較19年同期+18.4%；歸母凈利潤2008.9萬元/YoY+36.4%，較19年同期-43.3%。23Q2實現(xiàn)營收1.25億/YoY+58.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤1599.94萬/+48.1%。2）費用端：23H1銷售/管理/財務費用率分別為7.8%/15.6%/5.5%，分別較上年同期+2.1/+3.9/-1.8pct，分別較19年同期+2.1/+10.1/+4.6pct。公司整體23Q2銷售/管理/財務費用率分別為8.1%/16.3%/6.1%，三費分別較上年同期+1.9/+4.0/-0.7pct，較23Q1+0.8/+1.8/+1.4pct。3）盈利端：23H1毛利率達42.7%/YoY+7.3pct，較19年同期+7.9pct；歸母凈利潤率達9.1%/YoY-1.4pct。23Q1毛利率達50.2%/YoY+9.5pct，歸母凈利潤率達12.8%/YoY-0.9pct。毛利率提升主要受到君瀾/景瀾等輕資產業(yè)態(tài)并表影響。
經營恢復表現(xiàn)亮眼，君瀾系穩(wěn)定發(fā)力。君亭直營店23Q2季度OCC、ADR、RevPAR均達到了史上最高水平。Q2平均出租率為73.28%，同比增長30.51%，恢復到2019年同期水平的107.04%；平均房價為478.48元，同比增長11.64%，恢復到2019年同期水平的109.13%；RevPAR為350.63元，同比增長91.28%，恢復到2019年同期水平的116.81%。除此之外，君瀾系表現(xiàn)穩(wěn)定，23H1實現(xiàn)營收3690.2萬/YoY+58.7%，實現(xiàn)營業(yè)利潤1849.0萬/YoY+141.4%，凈利潤1422.5萬/YoY+129.7%，凈利潤率達38.5%/YoY+11.9pct；經營面較22年明顯改善，其中廣西巴馬、海南香水灣、七仙嶺門店營收分別超19年109%/43%/28%。
拓店情況良好，戰(zhàn)略發(fā)展有序推進。公司新簽約項目35家，其中君亭品牌8家，君瀾品牌18家，景瀾品牌9家。當前君瀾/君亭/景瀾門店數(shù)分別為108/56/32家，總計196家，23H1分別凈開9/2/2家；待開業(yè)門店數(shù)分別為123/28/26家，總計177家，23H1分別凈增9/6/7家。同時，目前北京華僑項目、杭州學院項目（產學研中心）等都在籌建中，爭取年底前具備開業(yè)條件，項目落地助力公司發(fā)展戰(zhàn)略推進，拓店規(guī)劃有序進行。
投資建議：君亭經營復蘇良好，直營店拓店節(jié)奏有序，項目落地穩(wěn)步推進。君亭尚品品牌將發(fā)力中端，開業(yè)表現(xiàn)良好，同時，公司旗下君達城商業(yè)管理項目進展迅速，后續(xù)將會通過體外租賃酒店基金進行項目獲取，并在體外完成項目的孵化和爬坡。存量直營項目穩(wěn)步爬坡及輕資產項目驅動公司業(yè)績內生增長，疊加Q3杭州濱江pagoda、紫金港pagoda的開業(yè)有望驅動公司把握亞運會機遇，預計公司23/24/25年歸母凈利潤分別為1.08/1.80/3.07億元，對應PE分別為70x/42x/25x，維持“推薦”評級。
風險提示：疫情反復風險，拓店不及預期，戰(zhàn)略合作不及預期
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