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業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司前3季度營(yíng)業(yè)收入51.05億元，同比增長(zhǎng)38.6%；歸母凈利潤(rùn)5.95億元，同比增長(zhǎng)24.4%；扣非歸母凈利潤(rùn)5.42億元，同比增長(zhǎng)35.7%。3季度營(yíng)業(yè)收入20.11億元，同比增長(zhǎng)28.0%，環(huán)比增長(zhǎng)26.1%；歸母凈利潤(rùn)2.39億元，同比增長(zhǎng)21.1%，環(huán)比增長(zhǎng)30.6%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.16億元，同比增長(zhǎng)17.0%，環(huán)比增長(zhǎng)28.8%。
　　3季度毛利率同比略有改善，現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)。前3季度毛利率22.3%，同比提升0.3個(gè)百分點(diǎn)；3季度毛利率22.6%，同比提升0.8個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比微降0.1個(gè)百分點(diǎn)。3季度期間費(fèi)用率8.6%，同比增加0.4個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.7個(gè)百分點(diǎn)；其中管理費(fèi)用率同比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.9個(gè)百分點(diǎn)。前3季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額5.42億元，同比增長(zhǎng)126.7%，主要系收入規(guī)模增長(zhǎng)及合并范圍變化所致。
　　新項(xiàng)目獲取及量產(chǎn)進(jìn)展順利。前3季度公司在研項(xiàng)目共計(jì)385項(xiàng)，其中新增量產(chǎn)項(xiàng)目198項(xiàng)，新增定點(diǎn)項(xiàng)目182項(xiàng)。分產(chǎn)品來(lái)看，前3季度盤式制動(dòng)器新增量產(chǎn)71項(xiàng)，新增定點(diǎn)80項(xiàng)；輕量化產(chǎn)品新增量產(chǎn)30項(xiàng)，新增定點(diǎn)21項(xiàng)；EPB新增量產(chǎn)25項(xiàng)，新增定點(diǎn)27項(xiàng)；ECS新增量產(chǎn)17項(xiàng)，新增定點(diǎn)42項(xiàng)；WCBS新增量產(chǎn)17項(xiàng)，新增定點(diǎn)42項(xiàng)，線控制動(dòng)系統(tǒng)首次獲得國(guó)外某著名整車廠平臺(tái)項(xiàng)目定點(diǎn)，生命周期6年，預(yù)計(jì)總計(jì)約44萬(wàn)臺(tái)；EPS新增量產(chǎn)9項(xiàng)，新增定點(diǎn)3項(xiàng)；ADAS新增量產(chǎn)8項(xiàng)，新增定點(diǎn)7項(xiàng)。公司持續(xù)加大市場(chǎng)開拓力度、推進(jìn)新項(xiàng)目量產(chǎn)交付，新增多個(gè)國(guó)內(nèi)外知名主機(jī)廠平臺(tái)化項(xiàng)目，在細(xì)分領(lǐng)域持續(xù)實(shí)現(xiàn)對(duì)外資廠商的國(guó)產(chǎn)替代，為公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提供保障。
　　海內(nèi)外產(chǎn)能建設(shè)齊頭并進(jìn)。墨西哥基地一期400萬(wàn)件/年輕量化零部件項(xiàng)目已于2023年9月投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2025年進(jìn)入滿產(chǎn)階段；二期輕量化項(xiàng)目順利推進(jìn)中，預(yù)計(jì)2024年末完工投產(chǎn)；公司目前已具備6條線控制動(dòng)產(chǎn)線，年產(chǎn)能達(dá)210萬(wàn)套，為制動(dòng)產(chǎn)品放量做好產(chǎn)能準(zhǔn)備；30萬(wàn)套/年EPS產(chǎn)線、30萬(wàn)套/年EPS-ECU產(chǎn)線將于下半年開工建設(shè)；國(guó)內(nèi)輕量化基地三期建設(shè)正在進(jìn)行，主要用于生產(chǎn)汽車副車架、空心控制臂等輕量化產(chǎn)品。公司海內(nèi)外產(chǎn)能建設(shè)加速推進(jìn)，有助于強(qiáng)化國(guó)際化布局、增強(qiáng)公司在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，為公司成長(zhǎng)為具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的零部件公司打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　調(diào)整費(fèi)用率，預(yù)測(cè)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為8.87、11.95、15.97億元（原8.83、11.92、15.93億元），按23年P(guān)E估值，維持可比公司23年P(guān)E平均估值40倍，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為84元，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　汽車電控制動(dòng)配套量低于預(yù)期、輕量化產(chǎn)品配套量低于預(yù)期、智能駕駛產(chǎn)品配套量低于預(yù)期。