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核心觀點(diǎn)
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司上半年?duì)I業(yè)收入30.94億元，同比增長(zhǎng)46.4%；歸母凈利潤(rùn)3.56億元，同比增長(zhǎng)26.8%；扣非歸母凈利潤(rùn)3.26億元，同比增長(zhǎng)51.9%。2季度營(yíng)業(yè)收入15.95億元，同比增長(zhǎng)45.1%，環(huán)比增長(zhǎng)6.4%；歸母凈利潤(rùn)1.83億元，同比增長(zhǎng)28.9%，環(huán)比增長(zhǎng)6.4%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.68億元，同比增長(zhǎng)63.4%，環(huán)比增長(zhǎng)6.1%。上半年公司積極加大市場(chǎng)開拓，穩(wěn)步推進(jìn)新產(chǎn)品量產(chǎn)交付，帶動(dòng)營(yíng)收及利潤(rùn)同環(huán)比實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)。
　　2季度毛利率同環(huán)比提升，費(fèi)用率同比下降。上半年毛利率22.1%，同比基本持平；2季度毛利率22.8%，同比提升1.0個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提升1.3個(gè)百分點(diǎn)。上半年期間費(fèi)用率9.5%，同比下降0.9個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用率同比基本持平，研發(fā)費(fèi)用率同比下降1.5個(gè)百分點(diǎn)。上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額1.58億元，同比提升456.0%，主要系當(dāng)期銷售商品款收回所致。
　　新項(xiàng)目開拓順利，積極優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)。公司上半年加快市場(chǎng)開拓步伐，在研項(xiàng)目共計(jì)409項(xiàng)，其中新增量產(chǎn)項(xiàng)目96項(xiàng)，新增定點(diǎn)項(xiàng)目145項(xiàng)。2季度新增量產(chǎn)項(xiàng)目53項(xiàng)，新增定點(diǎn)項(xiàng)目51項(xiàng)；盤式制動(dòng)器新增量產(chǎn)23項(xiàng)，新增定點(diǎn)27項(xiàng)；輕量化產(chǎn)品新增量產(chǎn)5項(xiàng)，新增定點(diǎn)5項(xiàng)；EPB新增量產(chǎn)10項(xiàng)，新增定點(diǎn)10項(xiàng)；WCBS新增量產(chǎn)2項(xiàng)，新增定點(diǎn)6項(xiàng)，WCBS 2.0預(yù)計(jì)2024年上半年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)；ADAS新增量產(chǎn)3項(xiàng)，預(yù)計(jì)下半年將有8個(gè)項(xiàng)目陸續(xù)量產(chǎn)。公司上半年新增項(xiàng)目主要客戶覆蓋國(guó)內(nèi)知名主機(jī)廠、國(guó)外著名主機(jī)廠以及合資主機(jī)廠，公司客戶結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步優(yōu)化，并且涉及多個(gè)平臺(tái)化項(xiàng)目，其中輕量化產(chǎn)品獲得多家國(guó)外主機(jī)客戶新定點(diǎn)，以及多個(gè)平臺(tái)化項(xiàng)目，有望拉動(dòng)公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步上升。
　　加快全球產(chǎn)能建設(shè)步伐。截至上半年末，墨西哥基地50萬套/年EPB卡鉗生產(chǎn)線開始籌建，400萬件/年輕量化零部件產(chǎn)線預(yù)計(jì)2023年9月完工投產(chǎn)，二期輕量化項(xiàng)目順利推進(jìn)中，預(yù)計(jì)2024年末完工投產(chǎn)；新增20萬套/年固定式卡鉗生產(chǎn)線開工建設(shè)；為滿足下游對(duì)線控制動(dòng)產(chǎn)品的需求，公司第4、5條產(chǎn)線于上半年投產(chǎn)，第6條產(chǎn)線下半年將建設(shè)完工；30萬套/年EPS產(chǎn)線、30萬套/年EPS-ECU產(chǎn)線將于下半年開工建設(shè)；國(guó)內(nèi)輕量化基地三期建設(shè)平穩(wěn)推進(jìn)，主要用于生產(chǎn)汽車副車架、空心控制臂等，契合公司輕量化新產(chǎn)品布局。公司新建產(chǎn)線密集推動(dòng)，海內(nèi)外產(chǎn)能布局并舉，有助于強(qiáng)化自身對(duì)下游客戶的配套能力，獲取新項(xiàng)目、新訂單，進(jìn)而為公司實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　調(diào)整毛利率、費(fèi)用率等，預(yù)測(cè)2023-2025年EPS分別為2.14、2.89、3.87元（原2.31、3.00、4.03元），按23年P(guān)E估值，可比公司23年P(guān)E平均估值40倍，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為85.6元，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　汽車電控制動(dòng)配套量低于預(yù)期、輕量化產(chǎn)品配套量低于預(yù)期、智能駕駛產(chǎn)品配套量低于預(yù)期。