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事件：公司發(fā)布2023年中報(bào)，23H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.9億元，yoy+46.4%，歸母凈利潤(rùn)3.6億元，yoy+26.8%。其中23Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16億元，yoy+45.1%，歸母凈利潤(rùn)1.83億元，yoy+28.9%。
　　收入：本部增長(zhǎng)持續(xù)強(qiáng)勁。23Q2營(yíng)收16億元，yoy+45.1%，預(yù)計(jì)本部/萬(wàn)達(dá)分別為13.4/2.55億元，本部yoy+30.2%，增長(zhǎng)持續(xù)強(qiáng)勁主要是線控爬坡貢獻(xiàn)增量+EPB市場(chǎng)份額提升+輕量化海外需求景氣。
　　盈利：本部盈利持續(xù)改善，23Q2毛利率環(huán)比提升，Q2扣非歸母凈利潤(rùn)同比+63.4%。23Q2毛利率為22.75%，同比+0.95pct，環(huán)比+1.25pct，萬(wàn)達(dá)毛利率預(yù)計(jì)在10%附近，本部23Q2毛利率預(yù)計(jì)約25.1%，環(huán)比+1.6pct，毛利率環(huán)比提升原因預(yù)計(jì)是成本端優(yōu)化+線控爬坡改善驅(qū)動(dòng)。剔除萬(wàn)達(dá)盈利，23H1本部扣非歸母凈利潤(rùn)同比+49%，優(yōu)于本部的收入增速28.4%，成本端優(yōu)化+線控爬坡驅(qū)動(dòng)本部盈利持續(xù)改善。
　　三大產(chǎn)品線齊頭并進(jìn)，支撐業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，中長(zhǎng)期打造為線控底盤tier1。
　　1）線控制動(dòng)-迎智能化與國(guó)產(chǎn)化雙擊，線控底盤雛形初具：【短期】-線控制動(dòng)率先放量，實(shí)現(xiàn)從1-N，電動(dòng)化和智能化是線控制動(dòng)的重要驅(qū)動(dòng)力，電動(dòng)化-線控制動(dòng)可以有效解決真空度缺失以及電子真空泵缺點(diǎn)，智能化-高級(jí)別智能駕駛對(duì)響應(yīng)、控制精度要求高，線控制動(dòng)是必備執(zhí)行件。2021年博世缺芯背景下暴露供應(yīng)鏈危機(jī)，國(guó)產(chǎn)化迎來(lái)重要加速窗口，公司客戶突破進(jìn)度提速，新產(chǎn)能+新項(xiàng)目有望助力公司23年出貨量再創(chuàng)新高?！局虚L(zhǎng)期】-線控轉(zhuǎn)向研發(fā)落地，整合懸掛，打造線控底盤平臺(tái)化能力。
　　2）EPB-從國(guó)產(chǎn)替代到走向全球：2021年EPB國(guó)內(nèi)市場(chǎng)前三均為外資，CR3=66.4%，公司為自主龍頭，份額第四僅次外資，未來(lái)有望憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)、性價(jià)比與強(qiáng)響應(yīng)、不斷迭代優(yōu)化的控制算法等軟硬件優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步加速國(guó)產(chǎn)替代并走向全球。
　　3）輕量化-拓品類與全球化齊驅(qū)：基于差壓鑄造工藝從單一拳頭產(chǎn)品轉(zhuǎn)向節(jié)拓寬至副車架、控制臂等，實(shí)現(xiàn)底盤輕量化產(chǎn)品全覆蓋受益于汽車輕量化趨勢(shì)，同時(shí)墨西哥產(chǎn)能投產(chǎn)在即同步實(shí)現(xiàn)全球化。
　　盈利預(yù)測(cè)：考慮下游競(jìng)爭(zhēng)加劇客戶需求存在一定不確定性，調(diào)整公司23-25年?duì)I收為75.7億元、96.6億元、116.8億元，調(diào)整前為（76.4億元、98.4億元、118.2億元），同比增速依次為37%、28%、21%，調(diào)整公司歸母凈利潤(rùn)依次為9.7億元、13.3億元、16.7億元（調(diào)整前為9.8億元、13.4億元、16.8億元），同比增速依次為39%、37%、25%，對(duì)應(yīng)PE 33X、24X、19X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：行業(yè)需求不及預(yù)期、1box線控滲透不及預(yù)期、客戶拓展不及預(yù)期、競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料大幅上漲等