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高股息具備吸引力
　　重慶水務(wù)發(fā)布三季報(bào)，2023年Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營收57.99億元（yoy+6.68%），歸母凈利14.44億元（yoy-14.30%），扣非凈利13.37億元（yoy-14.29%）。其中Q3實(shí)現(xiàn)營收21.02億元（yoy+5.92%，qoq+3.25%），歸母凈利7.31億元（yoy-2.37%，qoq+71.68%）。維持盈利預(yù)測，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為0.34、0.38、0.42元。可比公司2024年Wind一致預(yù)期PE均值為12.5倍，考慮公司污水處理和自來水銷售單價(jià)較高，優(yōu)質(zhì)運(yùn)營資產(chǎn)帶來穩(wěn)健現(xiàn)金流，高股息具備吸引力，有望迎價(jià)值重估，給予公司2024年18.8倍PE，目標(biāo)價(jià)7.14元（前值6.8元），維持“買入”評級。
　　Q3成本同比上漲，其他收益環(huán)比高增
　　第三季度營收同比增長6%，毛利率同比下滑8.5pp至38.0%，歸母凈利同比下滑2%，主要原因系成本上漲（其中供排水資產(chǎn)折舊及攤銷同比增加1.84億元），供水企業(yè)用戶安裝業(yè)務(wù)利潤同比減少7177萬元。第三季度營收環(huán)比增長3%，毛利率環(huán)比增長1.6pp，歸母凈利環(huán)比增長72%，主要原因系其他收益環(huán)比高增至2.73億元（2Q23：0.29億元）。2019-3Q22期間，公司每年的其他收益集中在第三季度體現(xiàn)；2022年其他收益3.47億元，其中重慶市財(cái)政局對污水處理稅費(fèi)的補(bǔ)助2.48億元，占比71%。
　　昆明污水處理資產(chǎn)大部分完成交接，第六期價(jià)格有望改善盈利
　　2022年11月公司所屬全資子公司昆明渝潤水務(wù)有限公司以39.47億元收購昆明七座水質(zhì)凈化廠資產(chǎn)，并獲得七座水質(zhì)凈化廠所對應(yīng)污水處理服務(wù)范圍的30年特許經(jīng)營權(quán)。截至9月30日，公司累計(jì)支付交易價(jià)款22.62億元，并已完成其中六座水質(zhì)凈化廠的生產(chǎn)運(yùn)營交接工作。根據(jù)2022年12月16日公告，公司已提交第六期污水處理服務(wù)結(jié)算價(jià)格核定申請，核定完成前暫按第五期結(jié)算價(jià)格支付?？紤]到污水處理成本明顯上漲，我們認(rèn)為結(jié)算價(jià)格有望提升，從而改善公司盈利能力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期，調(diào)價(jià)進(jìn)程不及預(yù)期，股息率提升不及預(yù)期。