>> 西南證券-沃爾德(688028)2023年三季報點評：規(guī)模效應顯現(xiàn)，Q3業(yè)績大幅增長-231027
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
大小： |
1157KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
邰桂龍,王寧 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，2023年前三季度實現(xiàn)營收4.2億元，同比增長56.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.75億元，同比增長119.8%。Q3單季度來看，實現(xiàn)營業(yè)收入1.8億元，同比增長59.9%，環(huán)比增長32.0%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.37億元，同比增長192.7%，環(huán)比增長34.8%。
鑫金泉并表、刀具業(yè)務持續(xù)拓展，營收高速增長；規(guī)模效應體現(xiàn)，毛利率同比提升。公司全資子公司鑫金泉于2022年9月并表，受其并表以及2023年3季度3C行業(yè)需求旺盛、公司持續(xù)拓展數(shù)控刀具新行業(yè)新客戶等因素影響，營收保持高速增長。2023年前三季度，公司綜合毛利率為44.8%，同比減少2.3個百分點；Q3單季度為47.4%，同比增加4.5個百分點，環(huán)比增加5.1個百分點。公司毛利率同比提升主要系規(guī)模效應體現(xiàn)。
規(guī)模效應顯現(xiàn)，期間費用率大幅下降，凈利率同比大幅提升。2023年前三季度，公司期間費用率為27.0%，同比減少5.5個百分點；Q3單季度為21.9%，同比減少9.3個百分點，環(huán)比減少5.4個百分點。2023年前三季度公司凈利率為17.6%，同比增加5.4個百分點；Q3單季度為20.6%，同比增加9.7個百分點，環(huán)比增加0.3個百分點。
3C行業(yè)需求回暖，通用設備復蘇在即，數(shù)控刀具行業(yè)景氣度有望反轉。1）受華為及蘋果手機等消費電子需求影響，2023年3季度以來，3C行業(yè)刀具需求較旺盛，公司全資子公司鑫金泉充分受益。2）從庫存周期角度來看，工業(yè)企業(yè)自2022年5月開始去庫存，至2023年7月已歷經(jīng)15個月，2023年8月中國工業(yè)企業(yè)產成品存貨同比增加2.4%，改變下降趨勢，參考歷史規(guī)律，我們判斷當前我國工業(yè)行業(yè)已處于去庫存尾聲，即將迎來新的補庫周期，公司超硬及硬質合金刀具行業(yè)景氣度即將反轉。
盈利預測與投資建議。預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.1、1.3、1.6億元，未來三年歸母凈利潤復合增速為36.0%，維持“持有”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險；市場競爭風險；新產品開發(fā)不及預期風險。
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