>> 財通證券-實體經(jīng)濟圖譜2023年第34期：財政發(fā)力支撐內(nèi)需-231028
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
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| 1472KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳興,劉雅麗 |
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銀十”已近尾聲，從中觀高頻數(shù)據(jù)看，一方面，終端需求有所改善，基數(shù)走低下，10月前26天35城地產(chǎn)銷量增速降幅明顯收窄，主要是一二線城市帶動，兩年平均增速看降幅略有收窄，反映出地產(chǎn)銷售邊際企穩(wěn)；汽車銷售強勁，10月前22天乘聯(lián)會乘用車零售、批發(fā)銷量同比增速走高，零售銷量環(huán)比仍有增長；另一方面，工業(yè)生產(chǎn)有所分化，代表新興產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)的EPMI生產(chǎn)量指數(shù)10月環(huán)比延續(xù)上行，汽車開工率節(jié)后持續(xù)走高，10月以來的六大電廠發(fā)電耗煤增速降幅收窄，兩年平均增速也有上行；但化工、鋼鐵、石油瀝青裝置開工率環(huán)比回落，鋼材產(chǎn)量同比增速降幅也有走擴。
從10月以來的高頻數(shù)據(jù)看，服務業(yè)景氣支撐消退后，內(nèi)需依然暫弱。地產(chǎn)、基建景氣度不高，35城地產(chǎn)銷量增速降幅雖收窄，但絕對銷量仍處同期新低，石油瀝青裝置開工率環(huán)比大幅回落，化工、鋼鐵開工率也有下行。傳統(tǒng)工業(yè)景氣回落拖累工業(yè)品價格，10月生產(chǎn)資料價格指數(shù)環(huán)比漲幅明顯放緩，其中鋼價再度轉(zhuǎn)降，下游需求端食品價格多超季節(jié)性下行，預計仍將拖累CPI。而去年四季度經(jīng)濟面臨低基數(shù)，各項指標同比增速或會延續(xù)升勢，但環(huán)比看復蘇動能依然不穩(wěn)固，形成拖累的地產(chǎn)、基建，癥結在于地方缺少資金。本周十四屆全國人大常委會批準了國務院關于增發(fā)國債和調(diào)整中央預算的決議，明確上調(diào)赤字率0.8個百分點，中央加杠桿1萬億元，通過公開發(fā)行國債的方式籌集資金，以轉(zhuǎn)移支付方式下達地方，支持災后恢復重建和提升防災減災救災能力。我們認為中央此舉，一方面是補充地方資金缺口，防風險；另一方面，支撐內(nèi)需，提前為明年的穩(wěn)增長布局。此外，財政的真金白銀落地，也更加有助于提振當前預期。
風險提示：政策變動，經(jīng)濟恢復不及預期。
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