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2023年10月27日晚，杭州銀行披露3Q23業(yè)績(jī)，3Q23實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入274.3億元，YoY+5.26%；歸母凈利潤(rùn)116.9億元，YoY+26.06%；年化加權(quán)平均ROE為17.49%。截至2023年9月末，資產(chǎn)規(guī)模1.79萬(wàn)億元，不良貸款率0.76%，撥備覆蓋率569.52%。
　　1、業(yè)績(jī)持續(xù)高增，ROE提升。
　　3Q23營(yíng)收增速5.3%，較1H23略微放緩，主要由于息差下降，利息凈收入同比增長(zhǎng)3.8%。非息收入方面，手續(xù)費(fèi)及傭金業(yè)務(wù)凈收入同比下滑20.2%，投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)損益合計(jì)同比增長(zhǎng)21.4%。歸母凈利潤(rùn)增速26.1%，持續(xù)高增，系資產(chǎn)質(zhì)量改善下信用成本下降，3Q23計(jì)提撥備63.2億，同比少提26.2億，降幅29.3%。得益于盈利高增長(zhǎng)，3Q23年化加權(quán)平均ROE為17.49%，同比提升1.88個(gè)百分點(diǎn)。
　　2、資產(chǎn)保持較快增長(zhǎng)，息差略微承壓。
　　資產(chǎn)規(guī)模保持較快增長(zhǎng)。23Q3資產(chǎn)、貸款和存款規(guī)模分別為1.79、0.79和1.01萬(wàn)億元，分別同比增長(zhǎng)14.5%、15.9%和16.2%，分別環(huán)比+2.6%、+1.5%-0.1%。
　　Q3單季度貸款增量114億，對(duì)公、零售分別貢獻(xiàn)69和45億。負(fù)債端，存款定期化趨勢(shì)延續(xù)，Q3活期存規(guī)模下降199億，定期存款增長(zhǎng)171億。
　　息差略微承壓。我們估算，3Q23凈息差1.51%，較1H23下降5BP。其中，生息資產(chǎn)收益率較1H23下降7BP至3.86%，負(fù)債端，計(jì)息負(fù)債成本率較1H23略降2BP至2.29%。展望全年，息差仍有下行壓力。
　　3、資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)異，資本充足率提升。
　　資產(chǎn)質(zhì)量保持優(yōu)異。截至2023年9月末，不良貸款率為0.76%，與23H1持平，較2022年末下降1BP；關(guān)注貸款率0.37%，較23H1下降7BP；逾期貸款率0.68%，較23H1略升9BP。23Q3撥備覆蓋率為569.52%，較23H1略降1.55個(gè)百分點(diǎn)，但仍保持較高水平，撥備充足；撥貸比4.33%，較23H1略降1BP。
　　得益于盈利高增，資本充足率提升。截至2023年9月末，核心一級(jí)資本充足率/一級(jí)資本充足率/資本充足率分別為8.31%/9.85%/12.81%，均較23H1有所提升。2023年6月26日，杭州銀行發(fā)布定增預(yù)案，擬定增80億補(bǔ)充核心一級(jí)資本。目前定增方案已獲金融監(jiān)督管理總局浙江監(jiān)管局批復(fù)。根據(jù)23Q3數(shù)據(jù)靜態(tài)測(cè)算，此次定增將提升核心一級(jí)資本充足率0.73個(gè)百分點(diǎn)至9.04%。此外，公司可轉(zhuǎn)債也已進(jìn)入轉(zhuǎn)股期，可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后也可補(bǔ)充核心一級(jí)資本。
　　投資建議：業(yè)績(jī)靚麗，撥備充足。杭州銀行立足浙江，基本面優(yōu)異，資負(fù)結(jié)構(gòu)改善，資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)異?？紤]杭州銀行的高成長(zhǎng)性，我們維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，給予1倍23年P(guān)B目標(biāo)估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)14.58元/股。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：金融讓利，銀行息差收窄；經(jīng)濟(jì)下行，資產(chǎn)質(zhì)量惡化。