>> 方正證券-策略周末談(10月第3期)：A股“獨立日”行情的真相和演繹-231028
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
大小： |
1408KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
曹柳龍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本周美股大跌但A股出現(xiàn)較為罕見的“獨立日”行情，如何捋清背后的邏輯以及后續(xù)的展望？
就此問題，我們的看法如下——
第一、萬事俱備只欠東風，A股Risk-On并確立“市場底”的三個要素已經(jīng)滿足其二。美債流動性風險已經(jīng)出現(xiàn)外溢跡象，靜待海外“政策底”共振。10月中旬以來美股持續(xù)下跌有助于加快海外“政策底”共振，疊加本周國內(nèi)“穩(wěn)增長”政策加碼，帶來A股的“獨立日”行情。
第二、A股Risk-On的驅(qū)動力之一（基本滿足）：務必重視10.24宣布的1萬億元新增國債的信號意義！今年安排使用的5000億元新增國債形成的實物工作量主要落在今年底/明年初，將驅(qū)動地方政府的基建投資“加力提速”，對比今年初監(jiān)管層“不要大干快上”的表述，“托底型穩(wěn)增長”政策加碼的信號非常明確。
第三、A股Risk-On的驅(qū)動力之二（基本滿足）：中美關(guān)系正在“加速緩和”。近期習總書記會見美國加州州長紐森、王毅外長同布林肯和拜登會談，均顯示中美關(guān)系正在“加速緩和”?！爸忻谰徍托≈芷凇彪m然是戰(zhàn)術(shù)性的，但也能階段性緩和“逆全球化”對中國經(jīng)濟的不利影響。
第四、A股Risk-On的驅(qū)動力之三（靜待“政策底”共振）：美債流動性風險外溢，有望“倒逼”美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向?qū)捤伞Ｃ缆?lián)儲政策轉(zhuǎn)向（寬松）是危機驅(qū)動型的：18年12月美股持續(xù)大跌驅(qū)動19年初美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)鴿，并帶來A股Risk-On。不過在美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向之前，美股持續(xù)下跌也有可能拖累A股“二次探底”。
第五、A股“底部區(qū)域”，靜待海外“政策底”共振！A股“5重底”已經(jīng)出現(xiàn)，海外“政策底”共振將確立A股“市場底”，重視11月中旬美聯(lián)儲議息會議。A股“底部區(qū)域”建議均衡配置成長/價值風格，不過，美債利率高位回落驅(qū)動的“市場底”，以恒生科技為代表的成長風格的彈性相對會更大。（行業(yè)推薦詳見正文1.5）
風險提示：政策落地不及預期、宏觀經(jīng)濟下行壓力超預期、盈利環(huán)境發(fā)生超預期波動等。
|
|
